A paradox for tiny probabilities and enormous values - Nick Beckstead (Open Philanthropy Project) and Teruji Thomas (Global Priorities Institute, Oxford University)

A paradox for tinyprobabilities andenormous valuesNick Beckstead and Teruji ThomasGlobal Priorities Institute | July 2021GPI Working Paper No . 7-2021

" 1BSBEPY GPS 5JOZ 1SPCBCJMJUJFTBOE &OPSNPVT 7BMVFT/ĚĔĜ #ĖĔĜĤĥĖĒĕ Ēğĕ 5ĖģĦěĚ 5ęĠĞĒĤ"CTUSBDU8FTIPXUIBUFWFSZUIFPSZPGUIFWBMVFPGVODFSUBJOQSPTQFDUTNVTUIBWFPOFPGUISFFVOQBMBUBCMFQSPQFSUJFT3FDLMFTTUIFPSJFTSFDPNNFOESJTLJOH BSCJUSBSJMZ HSFBU HBJOT BU BSCJUSBSJMZ MPOH PEET GPS UIF TBLF PGFOPSNPVT QPUFOUJBMUJNJEUIFPSJFT QFSNJU QBTTJOH VQ BSCJUSBSJMZ HSFBUHBJOTUPQSFWFOUBUJOZJODSFBTFJOSJTLOPOUSBOTJUJWFUIFPSJFTEFOZUIFQSJODJQMFUIBU
JG"JTCFUUFSUIBO#BOE#JTCFUUFSUIBO$
UIFO"NVTUCFCFUUFSUIBO$ 8IJMFOPOUSBOTJUJWJUZIBTCFFONVDIEJTDVTTFE
XFESBX PVU UIF DPTUT BOE CFOFmUT PG SFDLMFTTOFTT BOE UJNJEJUZ XIFO JUDPNFT UP BYJPMPHZ
 EFDJTJPO UIFPSZ
 BOE NPSBM VODFSUBJOUZ0O ZPVS EFBUICFE
 (PE CSJOHT HPPE OFXT "MUIPVHI
 BT ZPV BMSFBEZLOFX
 UIFSFT OP BGUFSMJGF JO TUPSF
 IFMM HJWF ZPV B UJDLFU UIBU DBO CF IBOEFEUP UIF SFBQFS
 HPPE GPS BO BEEJUJPOBM ZFBS PG IBQQZ MJGF PO &BSUI "T ZPVDFMFCSBUF
 UIF EFWJM BQQFBST BOE BTLT
 A8POU ZPV BDDFQU B TNBMM SJTL UP HFUTPNFUIJOH WBTUMZ CFUUFS 5SBEF UIBU UJDLFU GPS UIJT POF JUT HPPE GPSðïZFBSTPG IBQQZ MJGF
 XJUI QSPCBCJMJUZï.øøø :PV BDDFQU
 BOE UIF EFWJM IBOET ZPVB OFX UJDLFU #VU UIFO UIF EFWJM BTLT BHBJO
 A8POU ZPV BDDFQU B TNBMM SJTL8PSLJOH QBQFS
 +VOF ǻǹǻǺ ɩJT QBQFS XBT PSJHJOBMMZ ESBGUFE CZ UIF mSTU BVUIPS CBTFEPO IJT EJTTFSUBUJPO #FDLTUFBE
ǻǹǺǼ
 DIBQUFS ǿ
 ɩF TFDPOE BVUIPS JT SFTQPOTJCMF GPS NPTUPG UIF SFWJTJPOT BOE JEFBT OFXMZ BQQFBSJOH JO UIJT WFSTJPO 8F BSF HSBUFGVM UP NBOZ QFPQMF GPS GFFECBDL BOE BTTJTUBODF
 JODMVEJOH "NBOEB "TLFMM
 "OESFBT .PHFOTFO
 $ISJTUJBO5BSTOFZ
 %BWJE ɩPSTUBE
 &MMJPUU ɩPSOMFZ
 )BZEFO 8JMLJOTPO
 )JMBSZ (SFBWFT
 +BDPC #BSSFUU
-BSSZ5FNLJO
1FUSB,PTPOFO
1IJMJQQ4DIPFOFHHFS
4UFGBO3JFEFOFS
ɩFSPO1VNNFS
5PNJ 'SBODJT
 BOE 8JMM .BD"TLJMMǺ
UP HFU TPNFUIJOH WBTUMZ CFUUFS 5SBEF UIBU UJDLFU GPS UIJT POF JU JT HPPE GPSðïïZFBSTPGIBQQZMJGFðïUJNFTBTMPOHXJUIQSPCBCJMJUZï.øøøñKVTUï.ð%MPXFS "O IPVS MBUFS
 ZPVWF NBEFôï,ïïïUSBEFT ɩF EFWJM JT B GBTU UBMLFS
:PV mOE ZPVSTFMG XJUI B UJDLFU GPSðïôï,ïïïZFBST PG IBQQZ MJGF UIBU POMZ XPSLTXJUIQSPCBCJMJUZï.øøøôï,ïïï
MFTTUIBOPOFDIBODFJOðïñð 1SFEJDUBCMZ
ZPVEJFUIBU WFSZ OJHIU)FSF BSF UIF EFBMT ZPV DPVME IBWF IBE BMPOH UIF XBZ%FBMïð ñ ò···O···ôï,ïïï1BZPĊð ðï ðïï ð,ïïï···ðïO···ðïôï,ïïï1SPCBCJMJUZðï.øøø ï.øø÷ ï.øøö···ï.øøøO···<ðï−ñð0O UIF POF IBOE
 FBDI EFBM TFFNT CFUUFS UIBO UIF POF CFGPSF "DDFQUJOHFBDI EFBM JNNFOTFMZ JODSFBTFT UIF QBZPĊ UIBUT PO UIF UBCMF JODSFBTJOH UIFOVNCFSPGIBQQZZFBSTCZBGBDUPSPGðï
XIJMFEFDSFBTJOHJUTQSPCBCJMJUZCZBNFSFï.ð% \*U TFFNT VOSFBTPOBCMZ UJNJE UP SFKFDU TVDI B EFBM 0O UIF PUIFSIBOE
JUTFFNTVOSFBTPOBCMZSFDLMFTTUPUBLFBMMPGUIFEFBMTUIBUXPVMENFBOUSBEJOH UIF DFSUBJOUZ PG B SFBMMZ WBMVBCMF QBZPĊ GPS BMM CVU DFSUBJOMZ OP QBZPĊBUBMM 4PFWFOUIPVHIJUTFFNTFBDIEFBMJTCFUUFSUIBOUIFPOFCFGPSF
JUEPFTOPU TFFN UIBU UIF MBTU EFBM JT CFUUFS UIBO UIF mSTUǺ\*O UIJT QBQFS
 XF EFWFMPQ B HFOFSBM WFSTJPO PG UIJT QBSBEPY \*O TIPSU
 FWFSZ UIFPSZ PG UIF WBMVF PG VODFSUBJO QSPTQFDUT NVTU CFUJNJE
SFDLMFTT
 PSOPOUSBOTJUJWF 5JNJEUIFPSJFTQFSNJUQBTTJOHVQBSCJUSBSJMZHSFBUHBJOTUPQSFWFOUB UJOZ JODSFBTF JO SJTL 3FDLMFTT UIFPSJFT SFDPNNFOE SJTLJOH BSCJUSBSJMZ HSFBUHBJOT BU BSCJUSBSJMZ MPOH PEET GPS UIF TBLF PG FOPSNPVT QPUFOUJBM "OE OPOUSBOTJUJWFUIFPSJFTEFOZUIFQSJODJQMFUIBU
JG"JTCFUUFSUIBO#BOE#JTCFUUFSUIBO$
 UIFO"NVTU CF CFUUFS UIBO$Ǻ"SHVNFOUT XJUI B TJNJMBS TUSVDUVSF BSF PGUFO DBMMFETQFDUSVNPSDPOUJOVVNBSHVNFOUTTFF5FNLJO ǻǹǺǻ
 GPS B TVSWFZ ɩF CFTU LOPXO BSHVNFOUT JOWPMWF USBEFPĊT CFUXFFO UIFRVBOUJUZ BOE UIF RVBMJUZ PG B QBZPĊ FH UIF EVSBUJPO PG B MJGF BOE JUT UZQJDBM XFMMCFJOH BU BUJNF
 SBUIFS UIBO
 BT IFSF
 UIF RVBOUJUZ BOE UIF QSPCBCJMJUZ 0VS BSHVNFOU IBT UIF VTFGVMGFBUVSF UIBU QSPCBCJMJUZ IBT BO FYUSFNFMZ XFMMFTUBCMJTIFE RVBOUJUBUJWF TUSVDUVSF
 XJUI OPOBUVSBM UISFTIPME CFUXFFO AIJHI BOE AMPX QSPCBCJMJUZ
 XIFSFBT UIF TUSVDUVSF PG XFMMCFJOH TBZ
 JT NPSF NZTUFSJPVT 5FNLJO EJTDVTTFT B QSPCBCJMJUZCBTFE TQFDUSVN BSHVNFOU JO IJTDIBQUFS ȁ
 CVU JU XPSLT RVJUF EJĊFSFOUMZ GSPN PVSTǻ
8FMMTFUPVUUIJTHFOFSBMUSJMFNNBNPSFGPSNBMMZJOTFDUJPOǺ 8FUIJOLUIBUUJNJEJUZBOESFDLMFTTOFTTBSFCPUIJOUVJUJWFMZJNQMBVTJCMFGPSNBOZUZQFTPG HPPET /PU TJNQMZ SFTUJOH PO JOUVJUJPO
 UIF SFNBJOEFS PG UIF QBQFS XJMMESBXPVUUIFUSPVCMJOHDPOTFRVFODFTPGFBDI \*ODPOUSBTU
XFXJMMOPUDPOTJEFSJO EFQUI UIF QPTTJCJMJUZ PG SFKFDUJOH USBOTJUJWJUZ GPS B DPNQSFIFOTJWF EJTDVTTJPOPGJU
XFEFGFSUP5FNLJO ǻǹǺǻ
BOEUIFMBSHFBTTPDJBUFEMJUFSBUVSF ɩFBSHVNFOUT JO UIJT QBQFS DPVME
 UIFO
 CF TFFO BT TVQQPSUJOH OPOUSBOTJUJWJUZ
BMUIPVHI XF BSF OPU JODMJOFE UPXBSE UIBU DPODMVTJPO\*O TFDUJPOǻ
 XF FYQMBJO IPX UIF DIPJDF CFUXFFO UJNJEJUZ BOE SFDLMFTTOFTT mUT JO XJUI TPNF XFMMLOPXO BQQSPBDIFT UP UIF FWBMVBUJPO PG QSPTQFDUTɩFEJTDVTTJPOJODMVEFTFYQFDUFEWBMVFUIFPSZ
SJTLXFJHIUFEFYQFDUFEVUJMJUZUIFPSZ
 BOE B DMFBOFEVQ WFSTJPO PG UIF A/JDPMBVTJBO EJTDPVOUJOH WJFX BEWPDBUFE CZ4NJUI ǻǹǺǽ
 BOE.POUPO ǻǹǺȂ
 'PS FYBNQMF
 XF OPUF UIBU UIFCFTUTVQQPSUFEWFSTJPOTPGVUJMJUBSJBOJTN
XIJDITQFDJmDBMMZJOWPMWFFYQFDUFEWBMVF UIFPSZ
 XJMM MFBE UP SFDLMFTTOFTT XJUI SFTQFDU UP UIF DSFBUJPO PG HPPEMJWFT \*O HFOFSBM
 PVS BOBMZTJT PG UJNJEJUZ BOE SFDLMFTTOFTT XJMM CF SFMFWBOU UPJEFOUJGZJOH UIF DPTUT BOE CFOFmUT PG NBOZ BYJPMPHJDBM UIFPSJFT\*O TFDUJPOǼ
 XF BSHVF UIBU UJNJE BQQSPBDIFT IBWF JNQMJDBUJPOT UIBU XJMMCF JNQMBVTJCMF GPS NBOZ LJOET PG HPPET 'PS FYBNQMF
 UJNJEJUZ NFBOT UIBUFWFOUT UIBU IBQQFOFE JO SFNPUF SFHJPOT PG TQBDF BOE UJNF
 CFZPOE PVS JOnVFODF
DBOIBWFBESBNBUJDFĊFDUPOXIJDIBDUJPOTBSFCFTUJOQSPTQFDU .PSFPWFS
 UJNJEJUZ UFOET UP SFRVJSF JNQMBVTJCMZ FYUSFNF SJTL BWFSTJPO
 BOE FWFOUJNJE WJFXT XJMM UFOE UP SFDPNNFOE DFSUBJO LJOET PG MPOHTIPU CFUT
 XJUIDPVOUFSJOUVJUJWF SFTVMUT\*O TFDUJPOTǽBOEǾ
 XF EFTDSJCF TPNF QSPCMFNT UIBU BSJTF GSPN SFDLMFTTOFTT XIFO POF BMMPXT GPS VOCPVOEFE PS JOmOJUF QBZPĊT 7FSTJPOT PG UIFTFQSPCMFNT XJMM CF GBNJMJBS UP NBOZ SFBEFST JO UIF DPOUFYU PG FYQFDUFE VUJMJUZUIFPSZ
XIFSFUIFZBSFBTTPDJBUFEXJUIUIF4U1FUFSTCVSHHBNCMFBOE1BTDBMTXBHFS
 SFTQFDUJWFMZ 8IBUT OFX IFSF JT UIBU TJNJMBS QSPCMFNT BSJTF WFSZ HFOFSBMMZ GSPN SFDLMFTTOFTT
 SFHBSEMFTT PG XIFUIFS POF BDDFQUT FYQFDUFE VUJMJUZUIFPSZ 4P UIFTF QSPCMFNT BSF NPSF HFOFSBM BOEHJWFO UIBU UIF BMUFSOBUJWFJT UJNJEJUZNPSF QSFTTJOH UIBO VTVBMMZ UIPVHIU 8F BMTP XBOU UP FNQIBTJ[FUIFJNQPSUBODFPGUIFTFQSPCMFNTJONPSBMDPOUFYUT
XIFSFBTEJTDVTTJPOTPG 4U 1FUFSTCVSH BOE 1BTDBM BMNPTU BMXBZT GPDVT PO QSVEFOUJBM WBMVF PS NFSFQSFGFSFODFǼ
4FDUJPOǽTIPXT
 NPSF TQFDJmDBMMZ
 UIBU SFDLMFTTOFTT DPOnJDUT XJUI TPNFWFSZQMBVTJCMFEPNJOBODFQSJODJQMFT
XIJMFJOTFDUJPOǾXFBSHVFUIBUSFDLMFTTUIFPSJFT BSFJOmOJUZPCTFTTFE UIFZ FWBMVBUF BO BSCJUSBSJMZ UJOZ QSPCBCJMJUZ PGBO JOmOJUF QBZPĊ BCPWF BOZ HVBSBOUFFE mOJUF QBZPĊ "MUIPVHI
 GPS SFBTPOTXFXJMMFYQMBJO
JUTVODMFBSIPXNVDIEJĊFSFODFUIJTNBLFTJOPSEJOBSZTJUVBUJPOT
JOmOJUZPCTFTTJPOXPVMEMFBEUPWFSZTUSBOHFEFDJTJPOTJOTPNFQPTTJCMFDJSDVNTUBODFT
 BOE XPVME HSFBUMZ BMUFS UIF HSPVOET UIBU XF JOWPLF UP KVTUJGZDMBJNT BCPVU XIFUIFS POF QSPTQFDU JT CFUUFS UIBO BOPUIFS\*O TFDUJPOǿ
 XF TIPX UIBU SFDLMFTTOFTT QPTFT B QSPCMFN GPS DSFBUJOH BOBDDFQUBCMF UIFPSZ PG OPSNBUJWF PS FWBMVBUJWF VODFSUBJOUZ )PX TIPVME ZPVSQSFGFSFODFT SFnFDU ZPVS VODFSUBJOUZ BCPVU XIJDI UIFPSZ PG WBMVF JT DPSSFDU .BOZ QIJMPTPQIFST IBWF BSHVFE JO GBWPS PG BO BQQSPBDI UP UIJT BOE TJNJMBSRVFTUJPOT UIBU SFMJFT PO FYQFDUFE VUJMJUZ UIFPSZ 8F BSHVF UIBU
 VOEFS TVDIBO BQQSPBDI
 BHFOUT XIP IBWF BOZ DSFEFODF BU BMM JO SFDLMFTTOFTT NVTU UIFNTFMWFTCFSFDLMFTT ɩJTJTSFMBUFEUP
CVUJOTPNFXBZTHPFTCFZPOE
TUBOEBSEXPSSJFT BCPVU FYUSFNF UIFPSJFT ATXBNQJOH NPSF NPEFSBUF POFT
 "MUIPVHIXF XJMM NFOUJPO TPNF BQQSPBDIFT UP OPSNBUJWF VODFSUBJOUZ UIBU BWPJE UIJTQSPCMFN
UIFSFJTBDPOVOESVNIFSFGPSQIJMPTPQIFSTCSPBEMZTZNQBUIFUJDUPUIF VTF PG FYQFDUFE VUJMJUZ UIFPSZ JO UIBU DPOUFYUƪ ǲF(FOFSBM5SJMFNNB8FMM OPX TUBUF NPSF GPSNBMMZ UIF USJMFNNB CFUXFFO UJNJEJUZ
 SFDLMFTTOFTT
BOE OPOUSBOTJUJWJUZ \*O EPJOH TP
 XFMM HFOFSBMJ[F UIF JOJUJBM FYBNQMF JO UXPNBJOXBZT 'JSTU
JOTUFBEPGDPOTJEFSJOHFYUSBZFBSTPGIBQQZMJGF
XFDBODPOTJEFSPUIFSUZQFTPGHPPET 4FDPOE
UIFTQFDJmDOVNCFSTVTFEJOUIFFYBNQMFEPOU NBUUFS ɩF EFWJM SBNQT VQ UIF TJ[F PG UIF QBZPĊ PO UIF UBCMF
 XIJMFTMPXMZEFDSFBTJOHJUTQSPCBCJMJUZGSPNDFSUBJOUZEPXOUPBMNPTU[FSP "TMPOHBT UIFSFTTPNFXBZ GPS IJN UP EP UIJT UIBU NBLFT FBDI USBEF MPPL BUUSBDUJWF
UIF QBSBEPY SFNBJOT5P EP UIJT QSPQFSMZ
 MFUT mY TPNF UFSNJOPMPHZ #Z BQSPTQFDUXF NFBOB TJUVBUJPO JO XIJDI EJĊFSFOU PVUDPNFT DBO BSJTF XJUI EJĊFSFOU QSPCBCJMJUJFTǻ8F XJMM POMZ DPOTJEFS QSPTQFDUT JO XIJDI UIF QPTTJCMF PVUDPNFT BSFǻ8IJMFXFXJMMPGUFOTQFBLPGDIBODFGPSDPOWFOJFODF
XFBSFTZNQBUIFUJDUPUIFWJFXUIBU
ǽ
BEFRVBUFMZ EFTDSJCFE JO UFSNT PG BQBZPą UIF RVBOUJmBCMF
 BOE JO QSJODJQMFBSCJUSBSJMZ MBSHF
 HBJO PS MPTT PG TPNF UZQF PG HPPE SFMBUJWF UP B mYFE CBTFMJOF8F XJMM
 JO GBDU
 NBJOMZ DPOTJEFS QSPTQFDUT UIBU DBO CF EFTDSJCFE BT B NBUUFSPG AHFUUJOH QBZPĊYXJUI QSPCBCJMJUZQUIF JNQMJDBUJPO CFJOH UIBU POF HFUTOPUIJOH JF UIF CBTFMJOF PVUDPNF
 XJUI UIF SFNBJOJOH QSPCBCJMJUZǼ%JĊFSFOU UIFPSJFT PG WBMVF XJMM
 PG DPVSTF
 DBSF BCPVU EJĊFSFOU UZQFT PG HPPET \*OB QSVEFOUJBM DPOUFYU
 B QBZPĊ NJHIU CF TPNF OVNCFS PG ZFBST PG IBQQZ MJGF
CVUXFXJMMCFFTQFDJBMMZJOUFSFTUFEJOBNPSBMDPOUFYU
JOXIJDIBUZQJDBMQBZPĊ NJHIU CF TPNF OVNCFS PG QFPQMF CFOFmUFE JO B DFSUBJO XBZ
 PS FMTF TPNFOVNCFSPGHPPEMJWFTCSPVHIUJOUPFYJTUFODF
PSQFSIBQTUIFnPVSJTIJOHPGIVNBO DJWJMJ[BUJPO UISPVHI TPNF TQBO PG UJNF "U BOZ SBUF
 UIF mSTU UXP IPSOTPG UIF USJMFNNB BSF GPSNVMBUFE XJUI SFTQFDU UP B HJWFO UZQF PG QBZPĊ BOE BHJWFO CBTFMJOFɩFmSTUIPSO
UJNJEJUZ
TBZTUIBUTPNFUJNFTBTMJHIUEFDSFBTFJOUIFQSPCBCJMJUZ PG B QBZPĊ DBOOPU CF PVUXFJHIFE CZ BOZ JODSFBTF JO UIF QBZPĊT TJ[F.PSFPWFS
 JU TBZT
 UIJT JT USVF OP NBUUFS IPX TUSJDUMZ XF JOUFSQSFU AB TMJHIUEFDSFBTF 5P NBLF UIJT QSFDJTF
 MFUT TBZ UIBU BTUBOEBSE PG DMPTFOFTTTQFDJmFTXIFOUXPQPTJUJWFOVNCFSTDPVOUBTDMPTFUPHFUIFSJOXIJDIDBTFBEFDSFBTFGSPN UIF MBSHFS UP UIF TNBMMFS XPVME DPVOU BT TMJHIUǽ5JNJEJUZ#Z BOZ TUBOEBSE PG DMPTFOFTT
 UIFSFT B mOJUF QBZPĊY
 BOE DMPTFUPHFUIFS
 QPTJUJWF QSPCBCJMJUJFTQBOER
 TVDI UIBUHFUUJOHYXJUI UIF TMJHIUMZ IJHIFS QSPCBCJMJUZQJT OP XPSTF UIBOHFUUJOH BOZ PUIFS mOJUF QBZPĊ
 OP NBUUFS IPX HPPE
 XJUI UIFTMJHIUMZ MPXFS QSPCBCJMJUZRTUSJDUMZ TQFBLJOH
 UIF SFMFWBOU QSPCBCJMJUJFT BSF FQJTUFNJD ɩF EJTUJODUJPO NBZ CF FTQFDJBMMZJNQPSUBOU JG POF UIJOLT UIBU DIBODFQSPQPTJUJPOT DBO UIFNTFMWFT CFBS WBMVF 4UFGÈOTTPO #SBEMFZ
ǻǹǺǾ
Ǽ4PNFWJFXTDPOTJEFSJUDSVDJBM
XIFODPNQBSJOHQSPTQFDUT
UPDPOTJEFSUIFTUBUFTJOXIJDIQBZPĊTPDDVS
OPUKVTUUIFJSQSPCBCJMJUJFT FH$PMZWBO
ǻǹǹȁ
 8FEPOUEFOZUIJT 8FUIJOL
IPXFWFS
 UIBU UIF JEFB PG AHFUUJOHYXJUI QSPCBCJMJUZQ JT TVċDJFOUMZ EFUFSNJOBUF GPS PVSEJTDVTTJPO UP NBLF TFOTF XJUIPVU UIF FYUSB WFSCPTJUZ PG FYQMJDJUMZ NFOUJPOJOH TUBUFT UIPTFTUJMM XPSSJFE
 PS XIP BQQSFDJBUF HSFBUFS GPSNBMJTN
 TIPVME SFGFS UP GPPUOPUFǾǽɩF POMZ BTTVNQUJPOT XF XJMM VTF BSF J
 DMPTFOFTT JT TZNNFUSJD JGQJT DMPTF UPRUIFORJT DMPTF UPQ JJ
 UIF OVNCFST UIBU DPVOU BT DMPTF UP BOZ HJWFOQJODMVEF BO PQFO JOUFSWBMBSPVOE JUǾ
'PS FYBNQMF
 CZ POF TUBOEBSE
 Bï.ð%EFDSFBTF BMXBZT DPVOUT BT TMJHIU 4P BUIFPSZ UIBU JT UJNJE XJUI SFTQFDU UP GVUVSF ZFBST PG IBQQZ MJGF NVTU TBZ UIBU
GPS TPNFY
Q
 BOER
 MJWJOHYZFBST XJUI QSPCBCJMJUZQJT OP XPSTF UIBO MJWJOHBO BSCJUSBSJMZ MBSHF OVNCFS PG ZFBST XJUI QSPCBCJMJUZR
 FWFO UIPVHIRJT POMZï.ð%TNBMMFS UIBOQɩF TFDPOE IPSO PG UIF USJMFNNB JT3FDLMFTTOFTT'PSBOZmOJUFQBZPĊY
OPNBUUFSIPXHPPE
BOEBOZQPTJUJWFQSPCBCJMJUZQ
OPNBUUFSIPXUJOZ
UIFSFTBmOJUFQBZPĊZ
TVDIUIBUHFUUJOHZXJUIQSPCBCJMJUZQJTCFUUFSUIBOHFUUJOHYGPS TVSF4P
 B UIFPSZ UIBU JT SFDLMFTT XJUI SFTQFDU UP GVUVSF ZFBST PG IBQQZ MJGF XJMM TBZUIBU UIF QSPTQFDU PG MJWJOHðïïNPSF ZFBST GPS TVSF JT XPSTF UIBO B NFSF POFJOBUSJMMJPO DIBODF PG MJWJOH GPS TPNF mOJUF CVU QFSIBQT USVMZ WBTU
 BNPVOUPG UJNFBOE UIVT
 BMM CVU DFSUBJOMZ
 EZJOH SJHIU BXBZǾɩF UIJSE IPSO
 XIJDI XF XJMM OPU NVDI EJTDVTT
 JT/PO5SBOTJUJWJUZɩFSFBSFQSPTQFDUT"
#
BOE$
TVDIUIBU"JT CFUUFS#
#JT CFUUFS UIBO$
 CVU"JT OPU CFUUFS UIBO$8IJMF PVS GPDVT JT PċDJBMMZ PO UIFPSJFT PG UIF WBMVF PG QSPTQFDUT
 XFMMTPNFUJNFTUBMLBCPVUSFDLMFTTPSUJNJEBHFOUTBTXFMMBTUIFPSJFT ɩFTFBHFOUTGPSNUIFJSQSFGFSFODFTBOEDIPPTFUIFJSPQUJPOTJOMJOFXJUIUIFSFDPNNFOEBUJPOT PG B SFDLMFTT PS UJNJE UIFPSZ PG WBMVF 8F EP UIJT UP NBLF SFDLMFTTOFTTBOE UJNJEJUZ NPSF WJWJE XFSF OPU DPNNJUUFE UP UIF WJFX UIBU
 JO HFOFSBM
POF PVHIU UP DIPPTF UIF CFTU QSPTQFDU
 BMUIPVHI XFSF JODMJOFE UP UIJOL UIBUUIJT JT PGUFO USVF-FUTNBLFTVSFJUTDMFBSXIZXFNVTUDIPPTFCFUXFFOUJNJEJUZ
SFDLMFTTOFTT
 BOEOPOUSBOTJUJWJUZ 4UBSUXJUI UIFQSPTQFDUPGTPNFmOJUFQBZPĊYGPSǾ'PSUIPTFXIPXBOUUPUSBDLTUBUFTFYQMJDJUMZ GPPUOPUFǼ

IFSFTBHPPEXBZUPJOUFSQSFUUJNJEJUZBOESFDLMFTTOFTT $POTJEFSUISPVHIPVUBTUBUFTQBDF4XJUIBOPOBUPNJDQSPCBCJMJUZNFBTVSF FH UIF JOUFSWBM[ï,ð]XJUI UIF VOJGPSN NFBTVSF
 'PS BOZ FWFOU&⊂4BOE mOJUFQBZPĊY
 MFUY&CF UIF QSPTQFDU PG HFUUJOHYPO&BOE OPUIJOH PUIFSXJTF 5JNJEJUZ DBOCF SFHJNFOUFE BT UIF DMBJN UIBU
 CZ BOZ TUBOEBSE PG DMPTFOFTT
 UIFSFT B mOJUF QBZPĊYBOEUXP FWFOUT&⊂'
 XJUI DMPTFUPHFUIFS QSPCBCJMJUJFT
 TVDI UIBUY'JT OPU XPSTF UIBO BOZZ&3FDLMFTTOFTTDBOCFSFHJNFOUFEBTUIFDMBJNUIBU
GPSBOZYBOE&
TPNFZ&JTCFUUFSUIBOY4&WFSZUIJOH FMTF JO UIJT QBQFS DBO CF JOUFSQSFUFE BMPOH TJNJMBS MJOFTǿ
TVSF 6OMFTTUJNJEJUZJTUSVF
XFDBOmOEBTFRVFODFPGQSPTQFDUT
FBDICFUUFSUIBO UIF POF CFGPSF
 BOE FBDI XJUI B TMJHIUMZ TNBMMFS QSPCBCJMJUZ PG HFUUJOH BQBZPĊ &WFOUVBMMZ
XFDBOSFEVDFUIFQSPCBCJMJUZPGUIFQBZPĊGSPNDFSUBJOUZEPXO UP BOZ QPTJUJWF QSPCBCJMJUZQ
 OP NBUUFS IPX TNBMMǿ#Z USBOTJUJWJUZ
 JUXPVMECFCFUUFSUPUSBEFUIFPSJHJOBMQBZPĊYGPSUIFQSPTQFDUPGTPNF QPUFOUJBMMZ WBTU
 QBZPĊZXJUI QSPCBCJMJUZQ ɩBUT SFDLMFTTOFTT8IJMFXFMMGPDVTPOUIFDPOEJUJPOTKVTUTUBUFE
JUTXPSUIOPUJOHUIBUPOFDBODPOTUSVDUBOBOBMPHPVTUSJMFNNBVTJOHOFHBUJWFWBMVF \*OUIJTWFSTJPO
UIFQBZPĊT NJHIU JOTUFBE CF ZFBST PG NJTFSBCMF MJGF
 SBUIFS UIBO ZFBST PG IBQQZMJGF " QFSTPO XIP JT AUJNJE
 JO UIF OFHBUJWF WBSJBOU
 QBTTFT VQ B EFBM UIBUXPVME HJWF UIFN B NVDI TIPSUFS QFSJPE PG TVĊFSJOH CVU XJUI TMJHIUMZ IJHIFSQSPCBCJMJUZ .PSF HFOFSBMMZ BOE QSFDJTFMZ/FHBUJWFUJNJEJUZ#ZBOZTUBOEBSEPGDMPTFOFTT
UIFSFTBmOJUFQBZPĊY
 BOE DMPTFUPHFUIFS
 QPTJUJWF QSPCBCJMJUJFTQBOER
 TVDIUIBU HFUUJOHYXJUI UIF TMJHIUMZ IJHIFS QSPCBCJMJUZQJT OPCFUUFSUIBOHFUUJOHBOZPUIFSmOJUFQBZPĊ
OPNBUUFSIPXCBE
XJUIUIFTMJHIUMZ MPXFS QSPCBCJMJUZR" QFSTPO XIP JT ASFDLMFTT
 JO UIF OFHBUJWF WBSJBOU
 QSFGFST FWFO B WFSZ MPOHQFSJPE PG NJTFSZ GPS TVSF UP BO BSCJUBSJMZ TNBMM QSPCBCJMJUZ PG B TVċDJFOUMZMPOH QFSJPE PG NJTFSZ FH QSFGFSSJOHð,ïïïZFBST PG TVĊFSJOH GPS TVSF UP BPOFJOBUSJMMJPO DIBODF PG TVĊFSJOH GPS TPNF NVDI MPOHFS QFSJPE
 .PSFHFOFSBMMZ BOE QSFDJTFMZ/FHBUJWFSFDLMFTTOFTT'PS BOZ mOJUF QBZPĊY
 OP NBUUFS IPXCBE
 BOE BOZ QPTJUJWF QSPCBCJMJUZQ
 OP NBUUFS IPX UJOZ
 UIFSFTB mOJUF QBZPĊZ
 TVDI UIBU HFUUJOHZXJUI QSPCBCJMJUZQJTXPSTFUIBO HFUUJOHYGPS TVSF8F UIJOL UIBU
 GPS NBOZ TPVSDFT PG WBMVF
 OFHBUJWF SFDLMFTTOFTT BOE OFHBUJWFUJNJEJUZ BSF SPVHIMZ BT DPVOUFSJOUVJUJWF BT UIF PSJHJOBM QPTJUJWF WFSTJPOT
 BOEǿ0OF NJHIU XPSSZ UIBU UIFSF JT B UISFTIPME WBMVFQïTVDI UIBU B TFRVFODF PG TMJHIU EFDSFBTFT JO UIF QSPCBCJMJUZ DBO CSJOH JU BSCJUSBSJMZ DMPTF UPQï
 CVU OFWFS CFMPX JU DG#JONPSF7PPSIPFWF
ǻǹǹǼ
 0VSGPSNVMBUJPOPGUJNJEJUZBWPJETUIJTXPSSZ PODFUIFQSPCBCJMJUZJTDMPTF UPQï CZ UIF SFMFWBOU TUBOEBSE

 POF DBO TMJHIUMZ SFEVDF JU UPQïJO POF TUFQ
 BOE UIFOTMJHIUMZ CFMPXQïJO BOPUIFSȀ
UIFZ XJMM MFBE UP BOBMPHPVT QSPCMFNT #VU
 JG BOZUIJOH
 PVS BSHVNFOUT XJMMXFJHI FTQFDJBMMZ IFBWJMZ BHBJOTU OFHBUJWF UJNJEJUZƫ &YBNQMFT8FOPXFYQMBJOIPXUIFDIPJDFCFUXFFOUJNJEJUZBOESFDLMFTTOFTTMPPLTGSPNUIF QPJOU PG WJFX PG TPNF QPQVMBS BQQSPBDIFT UP FWBMVBUJOH QSPTQFDUT 8FPSHBOJ[F PVS EJTDVTTJPO BSPVOE UISFF JEFBT UIBU POF NJHIU JOWPLF UP FYQMBJOUJNJEJUZ
 PS UP BWPJE SFDLMFTTOFTT UIF CPVOEFEOFTT PG WBMVF
 SJTL BWFSTJPO
BOEEJTDPVOUJOHTNBMMQSPCBCJMJUJFT 5PCFDMFBS
UIJTEJTDVTTJPOJTOUNFBOUUPFYIBVTUUIFMPHJDBMTQBDF #VUJUXJMMJODMVEFUIFCFTUDSFEFOUJBMFEOPSNBUJWFUIFPSJFT PG FWBMVBUJPO VOEFS VODFSUBJOUZ
 BOE JU XJMM BJE PVS EJTDVTTJPO PG UIFDPTUT PG UJNJEJUZ BOE SFDLMFTTOFTTɩSPVHIPVU UIJT TFDUJPO
 XFMM GPDVT PO QSPTQFDUT UIBU BSFTJNQMFJO UIBUFBDIPOFIBTPOMZBmOJUFOVNCFSPGQPTTJCMFPVUDPNFT
BMMDPSSFTQPOEJOHUPmOJUF QBZPĊT 8F UIFSFCZ SVMF PVU
 UP CFHJO XJUI
 BOZ EJċDVMUJFT UIBU NJHIUBSJTFGSPNJOmOJUFQBZPĊTPS4U1FUFSTCVSHHBNCMFTPGUIFTPSUXFMMEFTDSJCFJO TFDUJPOTǽBOEǾƫƪ ǲFCPVOEFEOFTTPGWBMVF1FSIBQT UIF NPTU OBUVSBM FYQMBOBUJPO GPS UJNJEJUZ JT UIBU UIF WBMVF PG mOJUFQBZPĊTJTCPVOEFEBCPWF \*OPVSJOJUJBMFYBNQMF
EFBMOXPVMECFXPSTFUIBOEFBMO−ðJG UIF QBZPĊ JO EFBMO−ðXBT BMSFBEZ TP HPPE UIBU JU XBT OFBS UIFVQQFS MJNJU PG IPX WBMVBCMF BO BEEJUJPOBM OVNCFS PG IBQQZ ZFBST DPVME CF"MUIPVHIUIFOVNCFSPGZFBSTBWBJMBCMFJOEFBMONJHIUCFNVDIHSFBUFS
UIFJSWBMVFXPVME OPU
 BOE UIFSFGPSF XPVMEOU KVTUJGZ UBLJOH FWFO B UJOZ BEEJUJPOBMSJTL \*U XPVME CF TUSBOHF UP TBZ PO UIF PUIFS IBOE
 UIBU UIF QPTTJCJMJUZ PG BNVDI CFUUFS PVUDPNF DPVME OPU KVTUJGZ B TMJHIU JODSFBTF JO SJTL"T XFMM OPX FYQMBJO
 UIF DPOOFDUJPO CFUXFFO UJNJEJUZ BOE UIF CPVOEFEOFTT PG WBMVF JT FTQFDJBMMZ UJHIU JG XF VTFFYQFDUFE WBMVF UIFPSZ &75

 UIFNPTUDPNNPOOPSNBUJWFNPEFMGPSFWBMVBUJOHTJNQMFQSPTQFDUTȀ"DDPSEJOHȀ&75 JT B TQFDJBM DBTF PG FYQFDUFEVUJMJUZUIFPSZ
 UP CF EJTDVTTFE CFMPX ɩFSF BSF UXPEJĊFSFOU XBZT UP VOEFSTUBOE &75 0O POF VOEFSTUBOEJOH
 UIFSF BSF JOEFQFOEFOUMZ HJWFODBSEJOBM GBDUT BCPVU WBMVF
 JF OPU POMZ GBDUT BCPVU XIJDI PVUDPNFT BSF CFUUFS UIBO XIJDIȁ
UP&75
POFQSPTQFDUJTCFUUFSUIBOBOPUIFSKVTUJODBTFJUIBTIJHIFSFYQFDUFEWBMVF )FSF
 UIF FYQFDUFE WBMVF PG B QSPTQFDU JT DPNQVUFE CZ J
 JEFOUJGZJOHBMM PG UIF QPTTJCMF PVUDPNFT PG UIF QSPTQFDU
 JJ
 NVMUJQMZJOH UIF QSPCBCJMJUZPG FBDI PVUDPNF CZ JUT WBMVF
 BOE JJJ
 BEEJOH BMM UIPTF UFSNT UPHFUIFS 4PUIFFYQFDUFEWBMVF SFMBUJWFUPUIFSFMFWBOUCBTFMJOF
PGHFUUJOHBQBZPĊYXJUIQSPCBCJMJUZQKVTU FRVBMTQUJNFT UIF WBMVF PG HFUUJOHYGPS TVSF\*U JT FBTZ UP TFF UIBU
 HJWFO &75
 SFDLMFTTOFTT DPSSFTQPOET FYBDUMZ UP UIFWBMVF PG QBZPĊT CFJOH VOCPVOEFE BCPWF
 JO UIF GPMMPXJOH QSFDJTF TFOTF'PS BOZ mOJUF QBZPĊY
 BOE BOZ OVNCFSO>ï
 UIFSF FYJTUT B mOJUFQBZPĊZXIPTF WBMVF JT BU MFBTUOUJNFT HSFBUFS UIBO UIBU PGY4JNJMBSMZ
UJNJEJUZNFBOTUIBUWBMVFIBTBOVQQFSCPVOE
JOUIFQSFDJTFTFOTFUIBUUIFSFTTPNFYBOETPNFOTVDIUIBUOPmOJUFQBZPĊJTNPSFUIBOOUJNFTCFUUFS UIBOY 1FSGFDUMZ BOBMPHPVT BSHVNFOUT TIPX UIBU OFHBUJWF UJNJEJUZSFRVJSFTBMPXFSCPVOEPOUIFWBMVFPGmOJUFQBZPĊT
BOEOFHBUJWFSFDLMFTTOFTTSFRVJSFT UIBU UIFSF JT OP TVDI MPXFS CPVOE&WFO JG &75 JT OPU FYBDUMZ SJHIU
 UIF CPVOEFEOFTT PG WBMVF XPVME CF BOBUVSBMXBZUPBWPJESFDLMFTTOFTT \*UQSPWJEFTBDMFBSBOE
BUMFBTU
QSJNBGBDJFQMBVTJCMF FYQMBOBUJPO PG XIZ TPNF PG UIF EFWJMT EFBMT NJHIU OPU CF XPSUIXIJMF8FMMEJTDVTTTPNFPGUIFHFOFSBMQSPCMFNTXJUIUIJTJEFBJOTFDUJPOǼ
TPGPS OPX XFMM TUJDL UP UXP QSFMJNJOBSZ QPJOUT 'JSTU
 XIJMFQFSIBQTBEEJUJPOBMZFBST PG IBQQZ MJGF IBWF CPVOEFE WBMVF XF BSF TLFQUJDBM
 CVU TFF8JMMJBNT ǺȂȀǼ
 GPS B DMBTTJD TUBUFNFOU PG UIJT WJFX

 UIJT JT MFTT QMBVTJCMF GPS PUIFSHPPET 8F BSF FTQFDJBMMZ TLFQUJDBM PG DMBJNT UIBU WBMVF JT CPVOEFECFMPX
 BTSFRVJSFEGPSOFHBUJWFUJNJEJUZ BEEJUJPOBMZFBSTPGCBEMJGF
GPSFYBNQMF
EPOPUTFFNUPEJNJOJTIJOUIFJSCBEOFTT 4FDPOE
NBOZQPQVMBSUIFPSJFTPGWBMVFEPOPUJOGBDUQVUCPVOETPOUIFWBMVFPGWBSJPVTJOUFSFTUJOHHPPET 'PSFYBNQMF
PUIFST
 CVU BMTP GBDUT BCPVUIPX NVDICFUUFS UIFZ BSF &75 UIFO NBLFT TFOTF SFMBUJWF UP BTVJUBCMF RVBOUJUBUJWF SFQSFTFOUBUJPO PG UIPTF GBDUT #VU TPNF BVUIPST FH#SPPNF
ǻǹǹǽ
Q Ȃǹ
 UIJOL UIBU UIF RVFTUJPO AIPX NVDI CFUUFS JT BU CFTU BNCJHVPVT
 BOE SFHBSE &75 BTQSPWJEJOH BO JNQMJDJU EFmOJUJPO
 PS EJTBNCJHVBUJPO
 PG UIF DBSEJOBM GBDUT 8F OPUF UIBU UIFJOUVJUJWF FYQMBOBUJPO PG UJNJEJUZ JO UFSNT PG UIF CPVOEFEOFTT PG WBMVF JUTFMG SFRVJSFT TPNFDBSEJOBM GBDUT XF XBOU UP CF BCMF UP TBZ UIBU
 BU TPNF QPJOU
 JODSFBTJOH UIF QBZPĊ NBLFTUIJOHT CFUUFS CVUOPUCZNVDIȂ
UIF NPTU OBUVSBM VOEFSTUBOEJOH PG VUJMJUBSJBOJTN BT BO FWBMVBUJWF UIFPSZ TBZTUIBU JNQSPWJOHOMJWFT CZ B HJWFO BNPVOU JNQSPWFT UIF XPSME CZOUJNFT BTNVDI BT JNQSPWJOH POF MJGF TP UIF WBMVF PG JNQSPWJOH MJWFT JT VOCPVOEFE5PUBMVUJMJUBSJBOJTNBOEJUTWBSJBOUTMJLFXJTFQVUVOCPVOEFEWBMVFPODSFBUJOHHPPEMJWFTȁ"OEVUJMJUBSJBOJTNJTOPUTQFDJBMIFSF HJWJOHQSJPSJUZUPUIFCBEMZPĊ
 TBZ
 PS JOUSPEVDJOH GVSUIFS EJNFOTJPOT
 MJLF FRVBMJUZ PS QFSGFDUJPO
 BMPOHXIJDIBOPVUDPNFDBOCFHPPEPSCBEXJMMOPUBVUPNBUJDBMMZQMBDFCPVOETPOWBMVF 4P UIFSF JT BNQMF NPUJWBUJPO UP DPOTJEFS PUIFS QPTTJCMF KVTUJmDBUJPOTGPS UJNJEJUZƫƫ 3JTLBWFSTJPOɩF WFSZ OBNFT AUJNJEJUZ BOE ASFDLMFTTOFTT TVHHFTU EJĊFSFOU BUUJUVEFT UPXBSET SJTL \*G WBMVF JT OPU CPVOEFE
 POF NJHIU HVFTT UIBU SJTL BWFSTJPO JTUIF QSPQFS XBZ UP BDDPVOU GPS UJNJEJUZ "T XFMM OPX BSHVF
 UJNJEJUZ DBO JOEFFECFFYQMBJOFECZFYUSFNFMFWFMTPGSJTLBWFSTJPOPOTPNF
CVUOPUBMM
XBZTPG UIFPSJ[JOH BCPVU SJTL BUUJUVEFT \*O UIF FOE
 UIF SJTL BWFSTJPO TFFNT UPPFYUSFNF UP CF QMBVTJCMF UIBUT BO JTTVF XFMM SFUVSO UP JO TFDUJPOǼ\*UJTOPUTUSBJHIUGPSXBSEUPHJWFBOBDDPVOUPGASJTLBWFSTJPOJOBOPSEJOBSZJOUVJUJWF TFOTF )PXFWFS
 BDDPSEJOH UP B TUBOEBSE TUPSZ
 UIF DIBSBDUFSJTUJDGFBUVSF PG SJTL BWFSTJPO JT UIBU POF TZTUFNBUJDBMMZ KVEHFT UIBU B TVSF QBZPĊ JTCFUUFS UIBO BO VODFSUBJO QSPTQFDU XJUI UIF TBNF FYQFDUFE TJ[F GPS FYBNQMF
JUT CFUUFS UP TBWFðïMJWFT GPS TVSF UIBO UP IBWF BðcñDIBODF PG TBWJOHøMJWFTBOEBðcñDIBODFPGTBWJOHðð ɩJTJT
TQFDJmDBMMZ
SJTLBWFSTJPOXJUISFTQFDUUPUIFTJ[FPG QBZPĊT XFMM BMTP EJTDVTT SJTL BWFSTJPO XJUI SFTQFDU UP UIFJSWBMVFCFMPX
 3JTL TFFLJOH SFRVJSFT UIF PQQPTJUF KVEHNFOU SJTL OFVUSBMJUZ NFBOTUIBU UIFTF QSPTQFDUT BSF FRVBMMZ HPPE8FMMJMMVTUSBUFUIFDPOOFDUJPOCFUXFFOUJNJEJUZBOEFYUSFNFSJTLBWFSTJPOVTJOH XIBU XF UBLF UP CF UIF UXP NPTU QPQVMBS OPSNBUJWF UIFPSJFT PG SJTLBUUJUVEFTȁ8IBUTNPSF
TPNFPGUIFCFTUXPSLFEPVUBSHVNFOUTGPSUPUBM PSDSJUJDBMMFWFM
VUJMJUBSJBOJTN
MJLFUIBUPG#SPPNF ǻǹǹǽ

TQFDJmDBMMZSFMZPOFYQFDUFEWBMVFUIFPSZ 0OFDBOFWFOBSHVFGPSFYQFDUFE WBMVF UIFPSZ GSPN UPUBM VUJMJUBSJBOJTN
 PS GPS FYQFDUFE VUJMJUZ UIFPSZ XJUIBO VOCPVOEFE VUJMJUZ GVODUJPO
 GSPN LFZ VUJMJUBSJBO QSJODJQMFT MJLF UIF 1BSFUP QSJODJQMF BOEBOPOZNJUZ TFF.D$BSUIZFUBM ǻǹǻǹ
 FTQFDJBMMZ ɩFPSFN ǽǺǹ
Ǻǹ
'JSTU
FYQFDUFEVUJMJUZUIFPSZ &65
BTTJHOTBOVNFSJDBMAVUJMJUZUPFBDIPVUDPNF
 BOE QSPTQFDUT BSF DPNQBSFE PO UIF CBTJT PG UIFJS FYQFDUFE VUJMJUZ ɩFVUJMJUZ PG BO PVUDPNF TIPVME EFQFOE POMZ PO UIF PVUDPNFT WBMVF
 BOE CFUUFSPVUDPNFTTIPVMEIBWFIJHIFSVUJMJUZȂ(JWFOUIFTJNJMBSJUZCFUXFFO&65BOE&75 XFMM FYQMBJO UIF DPOUSBTU TIPSUMZ
 JU TIPVME DPNF BT OP TVSQSJTF UIBUUJNJEJUZJTFRVJWBMFOUUPUIFDMBJNUIBUUIFVUJMJUZPGmOJUFQBZPĊTJTCPVOEFEBCPWF
 BOE OFHBUJWF UJNJEJUZ UP UIF DMBJN UIBU JU JT CPVOEFE CFMPX ɩF BSHVNFOUJTUIFTBNFBTCFGPSF
XJUIAVUJMJUZJOTUFBEPGAWBMVF 8IBUEPFTUIJTIBWF UP EP XJUI SJTL BWFSTJPO 3JTL BWFSTJPO
 JO UIJT GSBNFXPSL
 NFBOT UIBU QBZPĊT IBWF EFDSFBTJOHNBSHJOBM VUJMJUZ UIF VUJMJUZ GVODUJPO JODSFBTFT MFTT SBQJEMZ XJUI FBDI BEEJUJPOBM VOJU PG QBZPĊ \*U JT
 JO PUIFS XPSET
DPODBWF /PX
 DPODBWJUZ EPFTOPU FOUBJM UIBU UIF VUJMJUZ GVODUJPO JT CPVOEFE BCPWF
 TP SJTL BWFSTJPO EPFTOPU FOUBJM UJNJEJUZ #VU UIF VUJMJUZ GVODUJPO XJMM CF CPVOEFE BCPWF JG JU JTWFSZDPODBWF
 XIFO JU DPNFT UP HPPE PVUDPNFTUIBU JT
 JG UIF DPOUSJCVUJPOUP VUJMJUZ PG FBDI BEEJUJPOBM VOJU PG QBZPĊ GBMMT PĊ TVċDJFOUMZ RVJDLMZ 4PUJNJEJUZ DBO CF FYQMBJOFE CZ SFMBUJWFMZ FYUSFNF MFWFMT PG SJTL BWFSTJPO XIFOJU DPNFT UP MBSHF QBZPĊT 3JTL TFFLJOH
 PO UIF PUIFS IBOE
 NFBOT UIBU UIFVUJMJUZ GVODUJPO JTDPOWFY JU JODSFBTFT NPSF SBQJEMZ XJUI FBDI BEEJUJPOBM VOJUPG WBMVF /FHBUJWF UJNJEJUZ DBO CF FYQMBJOFE CZ SFMBUJWFMZ FYUSFNF MFWFMT PGSJTL TFFLJOH XIFO JU DPNFT UP WFSZ OFHBUJWF QBZPĊT)PX JT UIJT TUPSZ EJĊFSFOU GSPN UIF POF BCPVU FYQFDUFEWBMVFUIFPSZ JOfǻǺ 'JSTU PG BMM
 &65 EPFTOU QSFTVQQPTF UIBU UIFSF BSF BOZ DBSEJOBM GBDUTBCPVU WBMVF DG GPPUOPUFȀ
 #VU FWFO JG UIFSF BSF TVDI GBDUT
 UIF VUJMJUZ GVODUJPO OFFE OPU TUSBJHIUGPSXBSEMZ SFnFDU UIFN \*O QBSUJDVMBS
 FWFO JG UIF WBMVFPGmOJUFQBZPĊTIBTOPVQQFSCPVOE
UIFJSVUJMJUZNBZ ɩJTDBOIBQQFOJGUIFVUJMJUZ PG QPTJUJWF QBZPĊT JT WFSZ DPODBWF BT B GVODUJPO PG UIFJS WBMVF
 OPU KVTUBT B GVODUJPO PG UIFJS TJ[F \*O UIBU DBTF
 HFUUJOH B QPTJUJWF QBZPĊ GPS TVSF XJMMCF CFUUFS UIBO BOZ VODFSUBJO QSPTQFDU XJUI UIF TBNF FYQFDUFE WBMVF ɩJT JTAQVSF SJTL BWFSTJPO
 SJTL BWFSTJPO XJUI SFTQFDU UP WBMVF JUTFMG "OE TJNJMBSMZ
FWFO JG UIF WBMVF PG mOJUF QBZPĊT IBT OP MPXFS CPVOE
 OFHBUJWF UJNJEJUZ DBOBSJTF UISPVHI QVSF SJTL TFFLJOH
 XIFO JU DPNFT UP OFHBUJWF QBZPĊTȂA6UJMJUZ JT TPNFUJNFT VTFE UP SFGFS UP B QFSTPOT XFMGBSF
 BT JO AVUJMJUBSJBOJTN BOE AUPUBMVUJMJUZ XF BSF VTJOH JU JO B EJĊFSFOU TFOTF UIBU BSJTFT GSPN EFDJTJPO UIFPSZǺǺ
ɩF&65BDDPVOUPGSJTLBWFSTJPOIBTPGUFOCFFODSJUJDJ[FETFF#VDIBL ǻǹǺǼ
GPSBOPWFSWJFX 8FTIPVMEUIFSFGPSFBMTPDPOTJEFSUIFCFTUEFGFOEFEBMUFSOBUJWF
SJTLXFJHIUFEFYQFDUFEVUJMJUZUIFPSZ 3&65

EFWFMPQFECZ#VDIBLBT B ATVCKFDUJWF WFSTJPO PG UIF BOUJDJQBUFE VUJMJUZ UIFPSZ PG2VJHHJO ǺȂȁǻ
"DDPSEJOH UP UIJT WJFX
 FBDI QBZPĊ BHBJO IBT B OVNFSJDBM VUJMJUZ
 CVU SJTL BUUJUVEFT BSF DBQUVSFE CZ B TFQBSBUFSJTL GVODUJPOS
 XIJDI JT VTFE UP USBOTGPSNUIFQSPCBCJMJUJFT \*OUIFDBTFPGSJTLBWFSTJPO
UIJTUSBOTGPSNBUJPOJTEFTJHOFEUP QVU IJHI XFJHIU PO UIF SFMBUJWFMZ CBE PVUDPNFT PG FBDI QSPTQFDU GPS SJTLTFFLJOH JU QVUT IJHI XFJHIU PO UIF SFMBUJWFMZ HPPE PVUDPNFTǺǹ&WFOJGUIJTJTBOBUUSBDUJWFUIFPSZPGSJTLBUUJUVEFT
SJTLXFJHIUFEFYQFDUFEVUJMJUZUIFPSZXJMMOPUBWPJESFDLMFTTOFTTVOMFTTVUJMJUZJTCPVOEFEBCPWF JUJTOP EJĊFSFOU GSPN FYQFDUFE VUJMJUZ UIFPSZ JO UIBU SFTQFDU ɩF SFBTPO JT UIBUUIFSJTLXFJHIUFEFYQFDUFEVUJMJUZPGHFUUJOHZXJUIQSPCBCJMJUZQDPNFTPVUUPS(Q)V(Z) TFFGPPUOPUFǺǹ
 ɩJTJTEJĊFSFOUGSPNUIFPSEJOBSZFYQFDUFEVUJMJUZQV(Z)
 CVU JU DBO OPOFUIFMFTT HFU BSCJUSBSJMZ MBSHF VOMFTT UIF VUJMJUZ GVODUJPOVJT CPVOEFE BCPWF .PSFPWFS
 UIJT UJNF
 UIF CPVOEFEOFTT PG UIF VUJMJUZ GVODUJPO DBOOPU CF FYQMBJOFE CZ BQQFBM UP SJTL BWFSTJPO SJTL BWFSTJPO JT BMSFBEZTVQQPTFE UP CF IBOEMFE CZ UIF SJTL GVODUJPOS " CPVOE PO UIF VUJMJUZ GVODUJPO JT NPSF OBUVSBMMZ JOUFSQSFUFE BT B CPVOE PO WBMVF 4P
 BDDPSEJOH UP UIFTUBOEBSEJOUFQSFUBUJPOPGUIJTUIFPSZ
OPUFWFOFYUSFNFMFWFMTPGSJTLBWFSTJPOTVċDF GPS UJNJEJUZ\*UNBZDPVOUBHBJOTUUJNJEJUZUIBUJUDBOOPUCFVOEFSTUPPEBTSJTLBWFSTJPO
BDDPSEJOHUPUIJTQSPNJOFOUUIFPSZ ɩFSFJT
IPXFWFS
BSFMBUJWFMZOBUVSBMXBZUP NBLF 3&65 NPSF FYUSFNF
 TP UIBU JU EPFT MFBE UP UJNJEJUZ
 FWFO XJUI BOVOCPVOEFEVUJMJUZGVODUJPO 8FMMEJTDVTTUIBUUXFBLVOEFSUIFOFYUIFBEJOHǺǹ4VQQPTFUIFSJTLGVODUJPOJTSBOEUIFVUJMJUZGVODUJPOJTV \*G
BDDPSEJOHUPTPNFQSPTQFDU1
1>YJT UIF QSPCBCJMJUZ PG HFUUJOH BO PVUDPNF CFUUFS UIBOY
 BOE1≥YJT UIF QSPCBCJMJUZ PGHFUUJOH BO PVUDPNF BU MFBTU BT HPPE BTY
 UIFO UIF SJTLXFJHIUFE FYQFDUFE VUJMJUZ PG1JTEFmOFE BT/summationdisplayY/bracketleftbig1S(1≥Y)−S(1>Y)/bracketrightbig1·V(Y).\*OUIFTQFDJBMDBTFXIFSFS(Y)=Y
UIFUFSNJOTRVBSFCSBDLFUTJTKVTUUIFQSPCBCJMJUZPGHFUUJOHBOPVUDPNFBTHPPEBTY
BOEUIFXIPMFTVNJTOPUIJOHCVUUIFFYQFDUFEVUJMJUZPG1 #VU
JOHFOFSBM
SJTPOMZSFRVJSFEUPCFBOJODSFBTJOH
SFBMWBMVFEGVODUJPOXJUIS(ï)=ïBOES(ð)=ðǺǻ
ƫƬ %JTDPVOUJOHTNBMMQSPCBCJMJUJFT"UIJSETUSBUFHZGPSBWPJEJOHSFDLMFTTOFTTJT/JDPMBVTJBOEJTDPVOUJOH 0ODPNNPOGPSNVMBUJPOTPGUIJTWJFX
POFTJNQMZJHOPSFTPVUDPNFTXIPTFQSPCBCJMJUJFT BSF TNBMMFS UIBO TPNF UISFTIPMEǺǺ4P
 XIFO JU DPNFT UP SFDLMFTTOFTT
POF XJMM TJNQMZ FOE VQ JHOPSJOH UIF UJOZ QSPCBCJMJUZ PG BO FOPSNPVT QBZPĊ\*OEFFE
 B LFZ NPUJWBUJPO GPS /JDPMBVTJBO EJTDPVOUJOH JT QSFDJTFMZ UP BWPJESFDLMFTTOFTT BOE TJNJMBS QIFOPNFOB 6OGPSUVOBUFMZ
 UIF DPNNPO GPSNVMBUJPO PG /JDPMBVTJBO EJTDPVOUJOH JT GBUBMMZ nBXFE #VU TJODFTPNFUIJOHJO UIJTOFJHICPVSIPPE IBT PGUFO CFFO DPOTJEFSFE QSJNB GBDJF QMBVTJCMF
 XFMM UBLFUIF UJNF UP GPSNVMBUF B QSJODJQMF UIBU BWPJET UIF NPTU PCWJPVT QJUGBMMT'JSTU
UIFQSPCMFNT $POTJEFSUIF OPUTJNQMF
QSPTQFDUPGHFUUJOHYZFBSTPG IBQQZ MJGF
 XIFSF UIF SFBM OVNCFSYXJMM CF DIPTFO BU SBOEPN TPNFXIFSFCFUXFFOïBOEð ɩFO FBDI TQFDJmD QBZPĊ IBT QSPCBCJMJUZ [FSP 0SEJOBSZBOESJTLXFJHIUFEFYQFDUFEVUJMJUZUIFPSZIBWFXBZTPGEFBMJOHXJUIUIJTQIFOPNFOPO SPVHIMZ
 POF SFQMBDFT TVNT XJUI JOUFHSBMT

 CVU BQQMZJOH /JDPMBVTJBOEJTDPVOUJOHJOUIJTDBTFJTDPNQMFUFMZIPQFMFTT XFDBOUKVTUJHOPSFFWFSZPVUDPNF
 3FMBUFEMZ
XIFUIFSPSOPUBOZPVUDPNFTGBMMCFMPXUIFQSPCBCJMJUZUISFTIPME XJMM EFQFOE PO IPX mOFMZ XF JOEJWJEVBUF UIFN 4VQQPTF GPS UIFTBLFPGDPODSFUFOFTTUIBUUIFQSPCBCJMJUZUISFTIPMEJTPOFJOBCJMMJPO \*GUIFEFWJM PĊFST VT POF ZFBS PG IBQQZ MJGF
 TIPVME XF FWBMVBUF UIF QSPTQFDU BT JGJU IBT FYBDUMZ POF QBZPĊ XJUI QSPCBCJMJUZð
 PS BT JG JU IBT B USJMMJPO TMJHIUMZEJĊFSFOU QBZPĊT
 BMM CFMPX UIF QSPCBCJMJUZ UISFTIPME /JDPMBVTJBO EJTDPVOUJOH
 JOTPGBS BT JU NBLFT TFOTF BU BMM
 NVTU JNQMBVTJCMZ DMBJN UIBU UIJT LJOEPG SFEFTDSJQUJPO NBUUFST B MPUǺǻ'JOBMMZ
 TVQQPTF UIBU POF QSPTQFDU JT WFSZTJNJMBS UP BOPUIFS
 FYDFQU UIBU JU XJMM UVSO PVU NVDI CFUUFS JO DFSUBJO DBTFT
XIJDIJOEJWJEVBMMZIBWFQSPCBCJMJUJFTCFMPXUIFUISFTIPME CVUXIJDINBZUPHFUIFS IBWF QSPCBCJMJUZ DMPTF UPð
 ɩF mSTU QSPTQFDU JT DMFBSMZ CFUUFS
 CVUǺǺ4FF4NJUI ǻǹǺǽ
BOE.POUPO ǻǹǺȂ
GPSSFDFOUQSPQPOFOUTPGUIJTWFSZPMEWJFX .POUPODPJOTUIFOBNFA/JDPMBVTJBOEJTDPVOUJOHBGUFS/JDPMBVT#FSOPVMMJ
XIP
JOBǺȀǺǽMFUUFS
TVHHFTUFE UIBU ADBTFT UIBU IBWF B WFSZ TNBMM QSPCBCJMJUZ NVTU CF OFHMFDUFE BOE BTTVNFE UPCF [FSP JO .POUPOT USBOTMBUJPO
 ɩF WJFX JT TJNJMBS UP UIF UIFPSZ PG AEFNJOJNJTSJTLT
 GPSXIJDI TFF1FUFSTPO ǻǹǹǻ
Ǻǻ4FF(VTUBGTTPO  5PSQNBO ǻǹǺǽ
 GPS BO BUUFNQU UP mOE B DBOPOJDBM JOEJWJEVBUJPO PGTUBUFT
 JO B SBUIFS EJĊFSFOU DPOUFYUǺǼ
/JDPMBVTJBO EJTDPVOUJOH EFOJFT JUǺǼ)FSFT B TPMVUJPO \*OTUFBE PG HJWJOH [FSP XFJHIU UP TNBMMQSPCBCJMJUZ PVUDPNFT
 HJWF JOmOJUFTJNBM XFJHIU UP PVUDPNFT UIBU BSF VOTVBMMZ FYUSFNF JOWBMVFǺǽ8F XJMM DBMM UIJT UZQF PG WJFXUBJMEJTDPVOUJOH )FSF JT B XBZ UP DBTIJU PVU ɩFSF JT TPNF QSPCBCJMJUZ UISFTIPME/epsilon1 " QBZPĊYJT JO UIFMFGUUBJMPGB HJWFO QSPTQFDU JG UIF QSPCBCJMJUZ PG HFUUJOHYPSXPSTF JT MFTT UIBO/epsilon1 4JNJMBSMZ
YJT JO UIFSJHIUUBJMJG UIF QSPCBCJMJUZ PG HFUUJOHYPSCFUUFS JT MFTT UIBO/epsilon1 4BZUIBUBQBZPĊJTFYUSFNFXJUISFTQFDUUPUIFHJWFOQSPTQFDUJGJUJTJOUIFMFGUUBJMPSUIFSJHIUUBJM 0UIFSXJTF
TBZUIBUYJTOPSNBM ɩFTJNQMFTUWFSTJPOPG UBJM EJTDPVOUJOH JT UIBU POF QSPTQFDU JT CFUUFS UIBO BOPUIFS JG JUT FYQFDUFEWBMVF
DPOEJUJPOBMPOHFUUJOHBOPSNBMQBZPĊ
JTIJHIFSJODBTFPGUJFT
VTFBTB UJF CSFBLFS UIF FYQFDUFE WBMVF DPOEJUJPOBM PO HFUUJOH BO FYUSFNF QBZPĊǺǾ3PVHIMZ
 UIFO
 UIF WJFX JT UIBU POF TIPVME JHOPSF UIF UBJMT PG B EJTUSJCVUJPO
FYDFQU GPS CSFBLJOH UJFT5BJMEJTDPVOUJOHJTTPNFXIBUNPSFEFGFOTJCMFUIBO/JDPMBVTJBOEJTDPVOUJOHBTDPNNPOMZGPSNVMBUFE \*UEPFTOPUTVĊFSGSPNUIFQSPCMFNTEFTDSJCFEBCPWF "OEJUDBOCFTFFOBTBOFYUSFNFGPSNPGSJTLXFJHIUFEFYQFDUFEWBMVFUIFPSZ
NFBOJOHUIBUEFGFODFTPGUIFMBUUFSDBO
UPTPNFFYUFOU
CFBEBQUFEUPEFGFOE UBJM EJTDPVOUJOH BT XFMMǺǿ6OGPSUVOBUFMZ
 UBJM EJTDPVOUJOH MFBET UP BOǺǼ0G DPVSTF
 GPMMPXJOH.POUPO ǻǹǺȂ
 fȀ

 POF DPVME TVQQMFNFOU UIF CBTJD /JDPMBVTJBOEJTDPVOUJOH WJFX CZ VTJOH TPNF GPSN PG EPNJOBODF SFBTPOJOH UP CSFBL UJFT #VU UIJT TUJMMXPOU HJWF QMBVTJCMF SFTVMUT JO TJNJMBS DBTFT XIFSF UIF mSTU QSPTQFDU BMNPTU CVU OPU RVJUFEPNJOBUFT UIF TFDPOEǺǽ#VDIBL ǻǹǺǼ
 QQ ȀǼoȀǽ
 NBLFT XJUIPVU FOEPSTFNFOU
 B TJNJMBS TVHHFTUJPO JO UIFDPOUFYU PG 4U 1FUFSTCVSH HBNCMFT
 XIJDI XFMM DPOTJEFS JO TFDUJPOǽ CVU IFS TVHHFTUJPO JT UPHJWFFYUSFNFPVUDPNFT[FSPXFJHIU
XIJDITUJMMMFBETUPBOBOBMPHVFPGUIFMBTUQSPCMFNNFOUJPOFE BCPWF "U BOZ SBUF
 UIF QSPCMFNT XF SBJTF UISPVHIPVU UIJT QBQFS GPS UBJM EJTDPVOUJOHBMTPBQQMZ UP UIJT TJNQMFS WJFXǺǾɩFSFJTBDPNQMJDBUJPOBCPVUIPXUPUSFBUQBZPĊTYUIBUTUSBEEMFUIFFEHFPGUIFSJHIUUBJM PSTJNJMBSMZUIFMFGUUBJM

JOUIFTFOTFUIBUUIFQSPCBCJMJUZPGHFUUJOHYPSCFUUFSJTHSFBUFSUIBO/epsilon1
CVUUIFQSPCBCJMJUZPGHFUUJOHCFUUFSUIBOYJTMFTTUIBO/epsilon1 5PBWPJEVOOFDFTTBSZQSPCMFNT
UIFTFFEHFDBTFTTIPVMEQBSUMZCVUOPUXIPMMZCFJODMVEFEJOUIFUBJMTUIJTJTIBOEMFEQSPQFSMZCZ UIF WFSTJPO PG UIF WJFX TUBUFE JO GPPUOPUFǺǿǺǿ4QFDJmDBMMZ
JUDBOCFGPSNBMJ[FEBTSJTLXFJHIUFEFYQFDUFEWBMVFUIFPSZXJUIBSJTLGVODUJPO TVDI UIBUS(Y)JT JOmOJUFTJNBMMZ DMPTF UPïGPSY≤/epsilon1
 BOE UPðGPSY≥ð−/epsilon1 \*O EFUBJM
 GPSBO JOmOJUFTJNBM OVNCFSι FH B TVSSFBM PS IZQFSSFBMOVNCFS

 POF DPVME EFmOFS(Y)=YιGPSY≤/epsilon1
S(Y)=ð−(ð−Y)ιGPSY≥ð−/epsilon1
 BOE EFmOFS(Y)UP JODSFBTF MJOFBSMZ GPSYCFUXFFO/epsilon1Ǻǽ
FTQFDJBMMZ FYUSFNF BOE JNQMBVTJCMF GPSN PG UJNJEJUZ fǼǼ

 BMPOH XJUI TPNFNPSF HFOFSBM QSPCMFNT UP XIJDI XFMM OPX UVSOƬ ǲF1SJDFPG5JNJEJUZ8FUIJOLUIBUUJNJEJUZJTUSPVCMJOHPOJUTGBDF 'PSFYBNQMF
FBDIEFBMPĊFSFECZ UIF EFWJM SFBMMZ EPFT TFFN CFUUFS UIBO UIF POF CFGPSF #VU UIF QSPCMFNTEPOUTUPQUIFSF \*OUIJTTFDUJPOXFFYQMBJOGPVSBEEJUJPOBMQSPCMFNTGBDFECZUJNJEUIFPSJFT ɩFmSTUUXPPGUIFTFBSFDPNQMFUFMZHFOFSBM ɩFTFDPOEUXPBSJTF GPS BMM UIF QBSUJDVMBS XBZT PG JNQMFNFOUJOH UJNJEJUZ UIBU XF DPOTJEFSFEJO TFDUJPOǻ &WFO JG UIFTF MBUUFS QSPCMFNT NBZ OPU CF DPNQMFUFMZ HFOFSBM
UIFZ JMMVTUSBUF UIF EJċDVMUZ PG DPOTUSVDUJOH B QMBVTJCMF UJNJE UIFPSZ8FMM HJWF B CSJFG TVNNBSZ BU UIF FOE PG UIF TFDUJPOƬƪ &WFOTNBMMEFDSFBTFTJOVOMJLFMZQBZPąTDBOOPUCFPVUXFJHIFE\*O BOZ JOTUBODF PG UJNJEJUZ
 B TMJHIU EFDSFBTF JO UIF QSPCBCJMJUZ PG B QBZPĊDBOOPU CF PVUXFJHIFE CZ BOZ mOJUF JODSFBTF JO UIF TJ[F PG UIF QBZPĊ 0OFNJHIU UIJOL
 AɩJT JT OPUTPJNQMBVTJCMF
 CFDBVTF
 BGUFS BMM
 UIF QBZPĊ NBZIBWF CFFO FOPSNPVT UP CFHJO XJUI B TMJHIU EFDSFBTF JO UIF QSPCBCJMJUZ PG BOFOPSNPVT QBZPĊ JT TUJMM B XFJHIUZ NBUUFS )PXFWFS
 JU UVSOT PVU UIBU UJNJEUIFPSJFT BSF DPNNJUUFE UP UIF WJFX UIBU FWFO BTNBMMEFDSFBTF JO BOVOMJLFMZQBZPĊ TPNFUJNFT DBOOPU CF PVUXFJHIFE CZ BOZ mOJUF JODSFBTF JO UIF TJ[F PGB NVDI NPSF MJLFMZ QBZPĊ 8F DBO VTF UIJT UP BSHVF BHBJOTU UJNJEJUZ JO UIFGPMMPXJOH XBZ$POTJEFS
 GPS UIF TBLF PG DPODSFUFOFTT
 UIF QSPTQFDU1PG TBWJOHð,ïïïMJWFT XJUI QSPCBCJMJUZï.ð " UIFPSZ UIBU JT UJNJE XJUI SFTQFDU UP MJWFT TBWFENJHIUTBZUIBU1JTOPXPSTFUIBOUIFQSPTQFDUPGTBWJOHFWFOBWBTUOVNCFSPGMJWFT XJUI QSPCBCJMJUZï.ïøø
 POMZ POF QFSDFOU TNBMMFS 8F DBO JNBHJOF UIBUUIF PVUDPNF PG1EFQFOET PO UIF PVUDPNF PG B SBČF JG UIF HPMEFO UJDLFU JTESBXO
 UIFO B NFDIBOJTN XJMM CF BDUJWBUFE UIBU XJMM TBWFð,ïïïMJWFT /PXDPOTJEFS B QSPTQFDU1ðUIBU EJĊFST GSPN1JO UXP XBZT mSTU
 UIF NFDIBOJTNBOEð−/epsilon1 #FDBVTF PG UIJT DPOOFDUJPO
 UBJM EJTDPVOUJOH TBUJTmFT UIF NPTU JNQPSUBOU BYJPNTPGSJTLXFJHIUFEFYQFDUFEVUJMJUZUIFPSZ EPNJOBODF
DPNPOPUPOJDUSBEFPĊDPOTJTUFODZ
BOEUIF SFMBUFE DPNPOPUPOJD TVSF UIJOH QSJODJQMF
 GPS XIJDI TFF#VDIBL ǻǹǺǼ
ǺǾ
JT EFTJHOFE UP TBWF NBOZ NPSF MJWFTMFUT TBZðï,ïïï CVU TFDPOE
 UIFSF JT BPOFQFSDFOU GBJMVSF SBUF
 BOE JO UIF GBJMTUBUF
1ðTBWFT POMZøøøMJWFT 4P1ðBMNPTU DFSUBJOMZ MFBET UP UFO UJNFT BT NBOZ MJWFT TBWFE BT JO1
 BOE BU XPSTU
JOUIFIJHIMZVOMJLFMZGBJMTUBUF
JUXJMMTBWFPOMZPOFMJGFGFXFS \*OUVJUJWFMZ
1ðJTNVDICFUUFSUIBO1 #VUOPXDPOTJEFSBQSPTQFDU1ñ \*O1ñ
UIFNFDIBOJTNVTVBMMZTBWFTðïï,ïïï
CVUJUPOMZTBWFTøø÷JOUIFGBJMTUBUF 4P
DPNQBSFEUP1ð
 UIFSF BSF BMNPTU DFSUBJOMZðïUJNFT BT NBOZ MJWFT TBWFE
 BOE BU XPSTU POFGFXFS1ñJT DMFBSMZ CFUUFS UIBO1ð
 TP BMTP CFUUFS UIBO1 #VU JG XF DPOUJOVFUIJT TFRVFODF BMPOH
 XF HFU UP1ðïïï
 JO XIJDI OP MJWFT BSF TBWFE JO UIF GBJMTUBUF ɩVT1ðïïïMFBET UP B WBTU OVNCFS PG MJWFT TBWFE OBNFMZ
ðïðïïò
 XJUIQSPCBCJMJUZï.ïøø #ZUSBOTJUJWJUZ
1ðïïïJTCFUUFSUIBO1 "OETP
UIFBSHVNFOUDPODMVEFT
PVSUIFPSZPGWBMVFNVTUOPUCFUJNJEJOUIJTQBSUJDVMBSXBZ /PSJTUIFSFBOZUIJOHTQFDJBMBCPVUUIJTDBTFNVUBUJTNVUBOEJT
XFIBWFBOBSHVNFOUBHBJOTU UJNJEJUZ JO HFOFSBMƬƫ 4USBOHFEFQFOEFODFPOEJTUBOUTQBDFBOEUJNF5JNJEJUZ SFRVJSFT PVS FWBMVBUJPO PG QSPTQFDUT UP EFQFOE JO TUSBOHF XBZT POXIBU IBQQFOT JO EJTUBOU QMBDFT BOE UJNFT
 DBVTBMMZ JTPMBUFE GSPN UIF IFSFBOEOPX "U MFBTU
 UIJT JT USVF JOTPGBS BT UIF UZQFT PG HPPET XJUI SFTQFDU UPXIJDI XF BSF UJNJE DBO CF SFBMJ[FE GBS BXBZǺȀɩF SPVHI JEFB JT FBTZ UP TFF JG XF TVQQPTF UIBU UJNJEJUZ BSJTFT GSPN UIFCPVOEFEOFTT PG WBMVF )PX DMPTF XF BSF UP UIF VQQFS CPVOE DBO EFQFOE POGBDUT BCPVU IPX UIJOHT BSF JO SFNPUF SFHJPOT PG TQBDFUJNF ɩF WBMVF PG UIFUIJOHT XF EP IFSF BOE OPX DBO UIFSFGPSF EFQFOE PO UIPTF GBDUT JO ESBNBUJDXBZT JG XF BSF DMPTF UP UIF VQQFS CPVOE
 UIFO XF DBO BDIJFWF POMZ USJWJBMJNQSPWFNFOUT #VU
 GPS FYBNQMF
 JG XF IBE TPNF XBZ PG HSFBUMZ JNQSPWJOHUIFIVOESFETPGNJMMJPOTPGMJWFTDVSSFOUMZJOFYUSFNFHMPCBMQPWFSUZ
XFDPVMEOPU QMBVTJCMZ DMBJN UIBU UIJT XPVME IBWF POMZ USJWJBM WBMVF KVTU CFDBVTF B MPUPG HSFBU UIJOHT IBE IBQQFOFE JO SFNPUF HBMBYJFT B MPOH UJNF BHPǺȀ1FSIBQT
UIFO
UIFQPJOUJTMFTTUFMMJOHJOUIFDPOUFYUPGQSVEFOUJBMWBMVF
CVUXFMFBWFUIJTPQFO ɩFBSHVNFOUUPGPMMPXJTDMPTFMZSFMBUFEUPXFMMLOPXOBSHVNFOUTGSPNATFQBSBCJMJUZGPS UPUBMJTU WJFXT JO QPQVMBUJPO FUIJDT TFF#SPPNF
ǻǹǹǽɩPNBT
ǻǹǻǹ
 )PXFWFS
 UIFJTTVF GPS VT JT OPU TFQBSBCJMJUZ JO HFOFSBMQFSIBQT NPEFTU WJPMBUJPOT PG TFQBSBCJMJUZ XPVMECF BDDFQUBCMFCVU UIF QBSUJDVMBS ESBNBUJD WJPMBUJPOT UP XIJDI UJNJEJUZ MFBETǺǿ
\*O HFOFSBM
 UJNJEJUZ MFBET UP UIF TBNF LJOE PG QSPCMFN JO NPSF DPNQMJDBUFEHVJTF 'PSJMMVTUSBUJPO
DPOTJEFSUIFWJFXUIBUUIFFYJTUFODFPGBEEJUJPOBMMJWFT PGTPNFQBSUJDVMBSIJHIRVBMJUZ
NBLFTUIJOHTCFUUFS 4PBQBZPĊIFSFJTTPNFOVNCFSPGMJWFTCFZPOEUIFCBTFMJOF 4VQQPTFXFDBODSFBUFBEEJUJPOBMMJWFT JO PVS HBMBYZ
 CVU XF IBWF OP DPOUBDU XJUI PUIFS HBMBYJFT
 BOE OP JOnVFODFPOIPXNBOZMJWFTUIFZNJHIUDPOUBJO \*UTFFNTPCWJPVTUIBU
SFHBSEMFTTPG UIF TJUVBUJPO JO UIPTF PUIFS HBMBYJFT
 JOTUFBE PG DSFBUJOHTPNFMJWFT XJUI BUJOZ QSPCBCJMJUZ
 JU XPVME CF CFUUFS JO QSPTQFDU UP DSFBUF B USJMMJPO UJNFTNPSFMJWFT XJUI B USJMMJPO UJNFT HSFBUFS QSPCBCJMJUZ "DDPSEJOH UP UJNJEJUZ
 UIPVHI
UIJT JT OPU USVF5P TFF UIJT
 DPOTJEFS UIF GPMMPXJOH QSPTQFDUT"
#
 BOE$ 3FMBUJWF UPUIF CBTFMJOF
"MFBET UP UIF FYJTUFODF PGOMJWFT XJUI QSPCBCJMJUZQ#MFBETUP UIF TBNF OVNCFS PG MJWFT XJUI HSFBUFS QSPCBCJMJUZQ+R
 BOE$MFBET UP/BEEJUJPOBM MJWFT XJUI UIF PSJHJOBM QSPCBCJMJUZQ1ģĠēĒēĚĝĚĥĚĖĤQRð−Q−R"MFBET UPOïï#OOï$O+/ïï"DDPSEJOH UP UJNJEJUZ
 UIFSF XJMM CF TPNF TVDI DBTF JO XIJDI$JT OPU CFUUFSUIBO#
FWFOUIPVHIRJTMFTTUIBOPOFUSJMMJPOUIUIFTJ[FPGQBOE/JTBUSJMMJPOUJNFT UIF TJ[F PGO UIF TNBMM EFDSFBTF JO QSPCBCJMJUZ GSPNQ+RUPQDBOOPUCF PVUXFJHIFE CZ UIF FOPSNPVT JODSFBTF JO UIF QBZPĊ GSPNOUPO+/ #VUOPXTVQQPTFUIBUUIFOMJWFTUIBUXPVMEFYJTUXJUIQSPCBCJMJUZQXPVMEFYJTUJOBOPUIFSHBMBYZ ɩFDIPJDFCFUXFFO"
#
BOE$IBTOPJOnVFODFPOXIFUIFSUIFZFYJTU
PSPOUIFQSPCBCJMJUZUIBUUIFZFYJTU
PSPOBOZUIJOHFMTFUPEPXJUIUIFN 4P UIF QSBDUJDBMMZ SFMFWBOU TUBUVT RVPXIBU XF HFU JG XF DSFBUFOPMJWFTJTQSPTQFDU" 3FMBUJWFUPUIBUTUBUVTRVP
QSPTQFDU#JTUIFQSPTQFDUPGDSFBUJOHPOMZOMJWFTXJUIUJOZQSPCBCJMJUZR
XIJMF$JTUIFQSPTQFDUPGDSFBUJOH/MJWFTXJUIBNVDIMBSHFSQSPCBCJMJUZQ \*OPUIFSXPSET
DPNQBSFEUP#
$JTUIFQSPTQFDUPGDSFBUJOHBUSJMMJPOUJNFTNPSFMJWFTXJUIBUSJMMJPOUJNFTHSFBUFSQSPCBCJMJUZ "OE ZFU UJNJEJUZ TBZT UIBU$JT OPU CFUUFS UIBO#ǺȀ
\*U TFFNT TUSBOHF UP VT UIBU UIF JNQPSUBODF PG B HJWFO QSPCBCJMJUZ PG DSFBUJOH B HJWFO OVNCFS PG MJWFT EFQFOET JOBOZTJHOJmDBOU XBZ PO XIBU NJHIUIBQQFO
FOUJSFMZCFZPOEPVSJOnVFODF
JOGBSBXBZUJNFTBOEQMBDFT #VUUIFTQFDJmD JNQMJDBUJPOT PG UJNJEJUZ JO DBTFT MJLF UIF POF XF KVTU EFTDSJCFE BSFFTQFDJBMMZ FYUSFNFƬƬ &YUSFNFSJTLBWFSTJPOJOWFSZQPTJUJWFPVUDPNFTɩF OFYU QSPCMFN JT UIBU UJNJEJUZ MFBET UP JNQMBVTJCMZ FYUSFNF GPSNT PG SJTLBWFSTJPO
 BU MFBTU BDDPSEJOH UP BMM UIF UJNJE UIFPSJFT XF TVSWFZFE JO TFDUJPOǻ$POTJEFS mSTU B WJFX BDDPSEJOH UP XIJDI UIFSF JT BO VQQFS MJNJU PO IPXHPPE mOJUF QBZPĊT PG UIF SFMFWBOU TPSU DPVME CF 'PS FYBNQMF
 TVQQPTF UIBUðïðïFYUSBZFBSTPGIBQQZMJGFXPVMEUBLFZPVFYUSFNFMZDMPTFUPUIFVQQFSMJNJUUP IPX HPPE FYUSB ZFBST PG MJGF DPVME CF /PX DPOTJEFS UXP QSPTQFDUT
"BOE#
 JO XIJDI UIF PVUDPNF EFQFOET PO UIF UPTT PG B GBJS DPJO)FBET5BJMT"ðïðïZFBST PG IBQQZ MJGF Ǻ IPVS PG NJTFSZ#ðï÷ïZFBST PG IBQQZ MJGF ǻ IPVST PG NJTFSZ4JODFðïðïZFBSTPGIBQQZMJGFXPVMEUBLFZPVFYUSFNFMZDMPTFUPUIFVQQFSMJNJU
UIF BEEJUJPOBM Ȁǹ PSEFST PG NBHOJUVEF PG ZFBST PG IBQQZ MJGF XPVME SFQSFTFOUB USJWJBM JNQSPWFNFOU )PXFWFS
 BHBJOTU UIF CBTFMJOF PG B NJEEMJOHWBMVFMJGF
 UIFSF JT B OPOUSJWJBM EJĊFSFODF CFUXFFO UXP IPVST PG NJTFSZ BOE POMZPOF ɩFSFGPSF
POUIJTBQQSPBDI
XFTIPVMEDPODMVEFUIBU"JTCFUUFSUIBO#ɩJT JNQMBVTJCMF DPODMVTJPO DBO CF JOUFSQSFUFE BT BO FYUSFNF EFHSFF PG SJTLBWFSTJPO XJUI SFTQFDU UP ZFBST PG IBQQZ MJGF#IBT B NVDI HSFBUFS FYQFDUFEOVNCFS PG ZFBST PG IBQQZ MJGF UIBO"
 CVU JU JT TUJMM KVEHFE XPSTF UIJT JT UIFDIBSBDUFSJTUJD QBUUFSO PG SJTL BWFSTJPOɩJTQSPCMFNTFFNTCPVOEUPSFDVSFWFOJGWBMVFJTOPUCPVOEFE 5PBWPJESFDLMFTTOFTT
UIFMFWFMPGSJTLBWFSTJPONVTUCFWFSZIJHICVUUIFOJUXJMMTFFNVOBDDFQUBCMZ IJHI JO PUIFS DBTFT \*O UIF DBTF PG &65
 XF DBO SVO UIF TBNFFYBNQMF BT CFGPSF
 TVQQPTJOH UIBUðïðïFYUSB ZFBST PG IBQQZ MJGF XPVME CSJOHZPV WFSZ DMPTF UP UIF VQQFS CPVOE GPS VUJMJUZ 8F XJMM BHBJO DPODMVEF UIBU"JTCFUUFSUIBO# \*OUIFDBTFPG3&65
UIFSFJTBDPNQMJDBUJPO POFDPVME
JOǺȁ
QSJODJQMF
BWPJEUIJTDPODMVTJPOCZDPVOUFSBDUJOHUIFCPVOEFEVUJMJUZGVODUJPOXJUIBSJTLGVODUJPOUIBUJTFYUSFNFMZSJTLTFFLJOH
TPBTUPBDIJFWFTPNFUIJOHDMPTFS UP SJTL OFVUSBMJUZ JO UIJT QBSUJDVMBS DBTF #VU UIFO UIF UIFPSZ XJMM CFJNQMBVTJCMZ SJTL TFFLJOH JO NPSF PSEJOBSZ DBTFT'JOBMMZ
 XIBU BCPVU UBJM EJTDPVOUJOH 5BJM EJTDPVOUJOH IBT BO BEWBOUBHFPWFS UIF WJFXT XF IBWF KVTU DPOTJEFSFE 0VS FYBNQMF PG FYUSFNF SJTL BWFSTJPO TFFNT QBSUJDVMBSMZ TUSBOHF CFDBVTF UIF QSPCBCJMJUJFT JOWPMWFEUIPTF PGBGBJSDPJOMBOEJOHIFBETPSUBJMTBSFNJEEMJOHJOWBMVF
RVJUFEJĊFSFOUGSPNUIF FYPUJDBMMZ TNBMM QSPCBCJMJUJFT UIBU TFFN NPTU SFMFWBOU UP UIF EJMFNNB CFUXFFOUJNJEJUZBOESFDLMFTTOFTT \*OTVDINJEEMJOHQSPCBCJMJUZDBTFT
 UBJMEJTDPVOUJOH XJMM UFOE UP BHSFF XJUI FYQFDUFE WBMVF UIFPSZ
 MFBEJOH UP HFOFSBMMZQMBVTJCMF SFTVMUT #VU JU XJMM TUJMM MFBE UP TUSBOHF SFTVMUT XIFO XF DPOTJEFSQSPCBCJMJUJFT DMPTF UP UIF UISFTIPME 4QFDJmDBMMZ
 UBJM EJTDPVOUJOH JNQMJFT UIFGPMMPXJOHDPOEJUJPOUIBUJTCPUITUSPOHFSBOETUSBOHFSUIBOPSEJOBSZUJNJEJUZ
BOE XIJDI JTOU JNQMJFE CZ UIF PUIFS UJNJE UIFPSJFT XF DPOTJEFSFEǲSFTIPME UJNJEJUZɩFSF JT TPNF QPTJUJWF QSPCBCJMJUZ UISFTIPME TVDI UIBU
 GPS BOZ mOJUF
 QPTJUJWF QBZPĊTYBOEZ
 HFUUJOHYXJUIQSPCBCJMJUZCFMPXUIFUISFTIPMEJTOFWFSCFUUFSUIBOHFUUJOHZXJUI QSPCBCJMJUZ BCPWF UIF UISFTIPMEOP NBUUFS IPX NVDICFUUFSYJTUIBOZBOEOPNBUUFSIPXDMPTFUPHFUIFSUIFUXPQSPCBCJMJUJFT NBZ CF4P
 GPS FYBNQMF
 UIF QSPTQFDU PG DSFBUJOHðï÷ïMJWFT XJUI TPNF QBSUJDVMBS QPTJUJWF QSPCBCJMJUZ
 POF USJMMJPOUI PG B QFSDFOU CFMPX UIF UISFTIPME
 JT OP CFUUFSUIBO UIF QSPTQFDU PG DSFBUJOH POMZ POF MJGF XJUI B QSPCBCJMJUZ UXP USJMMJPOUITPGBQFSDFOUHSFBUFS 3PVHIMZTQFBLJOH
UISFTIPMEUJNJEJUZUFMMTVTUIBU
DMPTFUPUIFUISFTIPME
EFDSFBTJOHSJTLJTJOmOJUFMZNPSFJNQPSUBOUUIBOJODSFBTJOHFYQFDUFE WBMVF"TPOFNJHIUHVFTT
OFHBUJWFUJNJEJUZJTBTTPDJBUFEXJUIFYUSFNFSJTLTFFLJOHGPS QSPTQFDUT XJUI WFSZ CBE PVUDPNFT ɩJT NBLFT OFHBUJWF UJNJEJUZ FTQFDJBMMZ JNQMBVTJCMF 'PS FYBNQMF
 UIF OFHBUJWF WBSJBOU PG UISFTIPME UJNJEJUZTBZT UIBU
 DMPTF UP UIF UISFTIPME
JODSFBTJOHSJTL JT JOmOJUFMZ NPSF JNQPSUBOUUIBO JODSFBTJOH FYQFDUFE WBMVF ɩJT EPFT OPU TUSJLF VT BT B UFOBCMF WJFXǺȂ
Ƭƭ -POHTIPUT3FDLMFTTOFTTTVHHFTUTUIBUXFTIPVMEWBMVFTPNFFYUSFNFMPOHTIPUCFUTJOBXBZ UIBU PGUFO TFFNT DPVOUFSJOUVJUJWF )PXFWFS
 BMM UIF UJNJE WJFXT XF DPOTJEFSFEJOTFDUJPOǻBMTPSFDPNNFOEDFSUBJOMPOHTIPUCFUT
TPUIFQVSQPSUFEBEWBOUBHFT PG UJNJEJUZ BSF VOEFSNJOFEɩJT JT NPTU PCWJPVT GPS UBJM EJTDPVOUJOH 4VQQPTF GPS DPODSFUFOFTT UIBUUIF QSPCBCJMJUZ UISFTIPME JTï.ïïïïð ɩFO XF BWPJE SFDLMFTTOFTT
 CVU
 JG UIFWBMVF PG mOJUF QBZPĊT JT VOCPVOEFE
 JU XJMM TUJMM CF USVF UIBU BOZ mOJUF QBZPĊGPS TVSF
 OP NBUUFS IPX HPPE
 JT XPSTF UIBO Bï.ïïïïððQSPCBCJMJUZ PG TPNFPUIFSmOJUFQBZPĊ #VUBMPOHTIPUCFUXJUIBï.ïïïïððQSPCBCJMJUZPGBQBZPĊJT OPU SFBMMZ MFTT PCKFDUJPOBCMF UIBO POF XJUI Bï.ïïïïðQSPCBCJMJUZ ɩFSFTFFNT UP CF OP XBZ UP TFU UIF UISFTIPME TP UIBU UBJM EJTDPVOUJOH SVMFT PVU BMMBOE POMZ UIF PCKFDUJPOBCMF MPOHTIPUTǺȁ/PXIFSFTBOFYBNQMFPGUIFUZQFPGMPOHTIPUTUIBUBSFFODPVSBHFEXIFOWBMVF PS VUJMJUZ JT CPVOEFE BCPWF-JOHFSJOH EPVCU\*O BO BMUFSOBUF QPTTJCMF XPSME
 QFPQMF MJWFJO B VUPQJB -JGF JT FYUSFNFMZ HPPE GPS FWFSZPOF
 TPDJFUZ JT FYUSFNFMZ KVTU
 BOE TP PO ɩFJS IJTUPSJBOT PĊFS B SFBTPOBCMZ XFMMEPDVNFOUFEIJTUPSZXIFSFMJGFXBTTJNJMBSMZHPPE )PXFWFS
UIFIJTUPSJBOTDBOOPUEFmOJUJWFMZSVMFPVUWBSJPVTVOMJLFMZDPOTQJSBDZUIFPSJFT 1FSIBQT
 GPS JOTUBODF
 TPNF QBTU HFOFSBUJPO ADPPLFEUIF CPPLT JO PSEFS UP TIJFME GVUVSF HFOFSBUJPOT GSPN LOPXJOHUIF IPSSPST PG B QBTU NPSF MJLF UIF XPSME XF MJWF JO UPEBZ"HBJOTUUIJTCBDLHSPVOE
MFUVTFWBMVBUFUXPPQUJPOT POFXPVMENPEFTUMZ CFOFmU FWFSZPOF BMJWFJG BT JT BMM CVU DFSUBJO
 UIF QBTUXBT B HPPE POF UIF PUIFS XPVME TJNJMBSMZ CFOFmU POMZ B GFXQFPQMF
 BOE POMZ JG UIF DPOTQJSBDZ UIFPSJFT IBQQFOFE UP CF USVF\*O UIJT DBTF
 UIF TFDPOE PQUJPO NJHIU ZJFME B CFUUFS QSPTQFDU 8IZ \*G UIFDPOTQJSBDZ UIFPSJFT BSF OPU USVF
 UIFO UIF TUBUVT RVP JT BMSFBEZBCPVU BT HPPEǺȁ1FSIBQTUIJTQSPCMFNDBOCFNJUJHBUFECZBMMPXJOHUIFQSPCBCJMJUZUISFTIPMEUPCFWBHVF
UPNBUDIUIFXBZJOXIJDIJUJTWBHVFXIJDIMPOHTIPUTBSFPCKFDUJPOBCMF 4FF1FUFSTPO ǻǹǹǻ
QǾǼ
GPSUIJTJEFBJOUIFDPOUFYUPGEFNJOJNJTSJTLXFXPOUQSFTTUIFJTTVFIFSF
BOEɩPNBT ǻǹǻǺ
 GPS WBHVFOFTT BT B HFOFSBM SFTQPOTF UP TQFDUSVN BSHVNFOUTǻǹ
BT JU DPVME CF
 BOE UIF CFOFmUT UP FWFSZPOF BMJWF XPVME NBLF BMNPTU OP EJGGFSFODF UP UIF WBMVF PS VUJMJUZ
 PG UIF XPSME #VU JG UIF DPOTQJSBDZ UIFPSJFTBSFUSVF
BOE UIFXPSMEPWFSBMM JTNJEEMJOH JOWBMVFPS VUJMJUZ
UIFOCFOFmUJOHSFMBUJWFMZ GFX QFPQMF XPVME NBLF B SFMBUJWFMZ MBSHF EJĊFSFODF0GDPVSTF
XIBUTTUSBOHFBCPVUUIJTDBTFJTOPUPOMZUIBUJUJOWPMWFTTFFNJOHMZ VOEVF BUUFOUJPO UP B IJHIMZ VOMJLFMZ TDFOBSJP $POUSBSZ UP UIF UJNJEBOBMZTJTPGUIFDBTF
XFGFFMUIBUNPEFTUMZCFOFmUUJOHFWFSZPOFBMJWFXPVMEJOGBDU CF B XFJHIUZ DPOTJEFSBUJPO
 FWFO JO UIF QSFTFODF PG TPNF SJTLƬƮ \*UFNJ[FECJMMJOHGPSUIFUJNJE5PTVNNBSJ[F
UJNJEUIFPSJFTIBWFUIFGPMMPXJOHGFBUVSFTUIBUTFFNQSPCMFNBUJD GPS NBOZ UZQFT PG HPPET ɩF mSTU UISFF BSF HFOFSBMǺ ɩFZ QBTT VQ BU MFBTU POF PG UIF EFWJMT TFFNJOHMZ HSFBU MPXSJTL USBEFT PS TJNJMBS USBEFT GPS PUIFS UZQFT PG HPPET
ǻ ɩFZ NVTU DMBJN UIBU
 JO TPNF DBTFT
 FWFO B TNBMM EFDSFBTF JO POF VOMJLFMZ QBZPĊ DBOOPU CF PVUXFJHIFE CZ BOZ JODSFBTF JO B NVDI NPSFMJLFMZ QBZPĊ fǼǺ
Ǽ ɩFJSSBOLJOHPGQSPTQFDUTJTTFOTJUJWFJOJNQMBVTJCMFXBZTUPIPXUIJOHTBSF JO UIF GBS SFNPWFT PG TQBDF BOE UJNF fǼǻ
ɩF PUIFS GFBUVSFT BSF IBE CZ BMM UIF UJNJE UIFPSJFT XF IBWF JEFOUJmFE
 BOEJU JT IBSE UP TFF IPX XF DPVME BWPJE UIFN CVU
 GPS BMM UIBU
 UIFZ NBZ OPU CFDPNQMFUFMZ HFOFSBMǽ ɩFZ SBOL TPNF QSPTQFDUT JO BO FYUSFNFMZ SJTLBWFSTF XBZ JO UIF DBTFPG OFHBUJWF UJNJEJUZ
 UIFZ SBOL PUIFS QSPTQFDUT JO BO FYUSFNFMZ SJTLTFFLJOH XBZ fǼǼ
Ǿ -JLF SFDLMFTT UIFPSJFT
 UIFZ TUJMM SFDPNNFOE CFUUJOH PO DFSUBJO LJOETPG DPVOUFSJOUVJUJWF MPOHTIPUT fǼǽ
"OBMPHVFT PG BMM PG UIFTF QSPCMFNT BSJTF GPS OFHBUJWF UJNJEJUZ BT XFMM BT XFNFOUJPOFE
UIFFYUSFNFSJTLTFFLJOHBTTPDJBUFEXJUIOFHBUJWFUJNJEJUZTFFNTFTQFDJBMMZ JNQMBVTJCMF"MM UPHFUIFS UIFTF QSPCMFNT TIPX UIBU KVTUJGZJOH UJNJEJUZ JO B QMBVTJCMFXBZ JT B TFSJPVT DIBMMFOHF #VU SFDLMFTTOFTT XJMM BMTP IBWF JUT DPTUTǻǺ
ƭ 3FDLMFTTOFTTBOE%PNJOBODFɩFSFJTTPNFIPQFUIBUUIFCBTJDJNQMBVTJCJMJUZPGSFDLMFTTOFTTNJHIUCFPQFOUP EFCVOLJOH \*U JT IBSE UP DPNQSFIFOE QBZPĊT UIBU BSF HFUUJOH BSCJUSBSJMZMBSHF
 TP QFSIBQT JOUVJUJPO JT OPU UP CF USVTUFE JO UIFTF DBTFTǺȂ"OE PVSJOUVJUJPOT NJHIU BMTP CF DPOGVTFE CZ BMM LJOET PG DPOGPVOEJOH GBDUPST UIBUXF XPVME FYQFDU UP TFF JO QSBDUJDBM TJUVBUJPOT XIFSF UIF TUBLFT BSF WFSZ IJHIBOE POFT FWBMVBUJPO PG QSPTQFDUT JT TFOTJUJWF UP NJOJTDVMF BCTPMVUF DIBOHFTJO QSPCBCJMJUJFT JUT OBUVSBM UP TUBSU XPSSZJOH BCPVU UIF SFMJBCJMJUZ PG POFTFWJEFODFBOEPOFTDPHOJUJWFGBDJMJUJFT
POFTQPXFSTPGJOUSPTQFDUJPO
XIFUIFSPOFJTCFJOHUSJDLFEPSPOFJTTJNQMZIBMMVDJOBUJOH
BOETPPO 1FSIBQTJOUIFVOVTVBMMZTJNQMFBOEDMFBSMZTQFDJmFEDBTFTUIBUSFDLMFTTOFTTTUSJDUMZTQFBLJOHJOWPMWFT
 ASFDLMFTT CFIBWJPS SFBMMZ XPVME CF SFBTPOBCMF4UJMM
 UIF DBTF BHBJOTU SFDLMFTTOFTT DBO CF QSFTTFE
 BOE UIBUT XIBU XFMMEP JO UIJT TFDUJPO BOE UIF OFYU )FSF
 XFMM BSHVF UIBU SFDLMFTTOFTT MFBET UPWJPMBUJPOT PG B WFSZ DPNQFMMJOH EPNJOBODF QSJODJQMF /FYU
 XFMM BSHVF UIBU VOEFS TPNF GVSUIFS BTTVNQUJPOT
 SFDLMFTTOFTT MFBET UP UIF TJOHMFNJOEFEQVSTVJU PG JOmOJUF QBZPĊT\*O UIF DPOUFYU PG FYQFDUFE VUJMJUZ UIFPSZ
 XF LOPX UIBU SFDLMFTTOFTT DPSSFTQPOET UP UIF VTF PG BO VOCPVOEFE VUJMJUZ GVODUJPO "OE UIFSF JT B MBSHFMJUFSBUVSF UIBU GPDVTFT PO UIF QSPCMFNT UIBU BSJTF GSPN BO VOCPVOEFE VUJMJUZGVODUJPO
 DFOUFSFE BSPVOE UIF4U 1FUFSTCVSH HBNCMF \*U UVSOT PVU UIBU BU MFBTUTPNF PG UIFTF QSPCMFNT BSJTF EJSFDUMZ GSPN SFDLMFTTOFTT
 HJWFO CBDLHSPVOEBTTVNQUJPOT UIBU BSF NVDI XFBLFS UIBO UIF BTTVNQUJPO PG FYQFDUFE VUJMJUZUIFPSZ (JWFO UIBU UIF BMUFSOBUJWF JT UJNJEJUZ
 UIF QSPCMFNT BSF EFFQFS BOENPSF HFOFSBM UIBO VTVBMMZ TVQQPTFE ɩBUT XIBU XFMM OPX FYQMBJO3FDBMM UIBU UIF 4U 1FUFSTCVSH HBNCMF
 JO JUT NPEFSO HVJTF
 PĊFST BðcñDIBODF PG ǻ VOJUT PG VUJMJUZ
 BðcóDIBODF PG ǽ VOJUT
 Bðc÷DIBODF PG ȁ VOJUT
BOE JO HFOFSBM BðcñODIBODF PGñOVOJUT ɩF FYQFDUFE VUJMJUZ PG UIJT QSPTQFDUJT JOmOJUFǻǹ4PNF PG UIF QSPCMFNT BTTPDJBUFE XJUI UIF 4U 1FUFSTCVSH HBNǺȂ4FF#BSPO  (SFFOF ǺȂȂǿ
 GPS FOMJHIUFOJOH FYBNQMFT BCPVU IPX QSFUIFPSFUJD JOUVJUJPO GBSFT WFSZ CBEMZ XJUI SFTQFDU UP FWBMVBUJOH BMUFSOBUJWFT JOWPMWJOH MBSHF OVNCFST PG QFPQMF 4FF(VTUBGTTPO ǻǹǻǺ
 GPS B GPSUIDPNJOH PWFSWJFX JO UIF DPOUFYU PG QPQVMBUJPO FUIJDTǻǹɩFPSJHJOBM4U1FUFSTCVSHHBNCMFIBENPOFUBSZQBZPĊT
BOETPJOmOJUFFYQFDUFENPOFUBSZWBMVF ɩFPCTFSWBUJPOUIBUPOFDBODSFBUF4U1FUFSTCVSHHBNCMFTXJUIJOmOJUFFYQFDUFEVUJMJUZ
BTMPOHBTUIFVUJMJUZGVODUJPOJTVOCPVOEFE
HPFTCBDLBUMFBTUUP.FOHFS ǺȂǼǽ
 5Pǻǻ
CMF JOWPMWF JOUFSQSFUJOH UIJT JOmOJUZ JO B TFOTJCMF XBZ "T CVU POF FYBNQMF
 UIF A1FUSPHSBE HBNCMF $PMZWBO
ǻǹǹȁ
 JT MJLF 4U 1FUFSTCVSH FYDFQU UIBUJU JOWBSJBCMZ QBZT PĊ POF FYUSB VOJU PG VUJMJUZ \*U JT QSFTVNBCMZ CFUUFS UIBO4U 1FUFSTCVSH
 CVU JU BQQBSFOUMZ IBT AUIF TBNF JOmOJUF FYQFDUFE VUJMJUZ ɩFNPSF GVOEBNFOUBM QSPCMFN
 IPXFWFS
 JT UIBU UIF 4U 1FUFSTCVSH HBNCMF MFBETUP WJPMBUJPOT PG TPNF FYUSFNFMZ BUUSBDUJWF OPSNBUJWF QSJODJQMFT XIJDI BSF PGUFO UIFNTFMWFT BTTVNFE JO BYJPNBUJD BQQSPBDIFT UP FYQFDUFE VUJMJUZ UIFPSZ4QFDJmDBMMZ
 DPOTJEFS UIF GPMMPXJOH UXP QSJODJQMFT0VUDPNFPVUDPNF EPNJOBODF\*G
 OP NBUUFS XIBU
 UIF PVUDPNFPG"XPVMECFBUMFBTUBTHPPEBTUIFPVUDPNFPG#
UIFO"JT BU MFBTU BT HPPE BT#ǻǺ1SPTQFDUPVUDPNF EPNJOBODF\*G QSPTQFDU"JT TUSJDUMZ CFUUFSUIBOFBDIQPTTJCMFPVUDPNFPGQSPTQFDU#
UIFO"JTTUSJDUMZCFUUFSUIBO#ɩF4U1FUFSTCVSHHBNCMFWJPMBUFTQSPTQFDUPVUDPNFEPNJOBODF JUJTTUSJDUMZCFUUFSUIBOFBDIPGJUTPXOPVUDPNFT
CVUJUJTOPUTUSJDUMZCFUUFSUIBOJUTFMGǻǻ4PNF DBSF JT BQQSPQSJBUF IFSF 0OF NJHIU UIJOL UIBU 4U 1FUFSTCVSH JT CFUUFSUIBO FBDI PG JUT PVUDPNFTCFDBVTFJU IBT JOmOJUF FYQFDUFE VUJMJUZ
 XIJMF FBDIPVUDPNF IBT POMZ mOJUF VUJMJUZ #VU UIJT NBZ CF UPP RVJDL BSHVBCMZ
 &65POMZ BQQMJFT UP QSPTQFDUT JOTPGBS BT UIFZ IBWF mOJUF FYQFDUFE VUJMJUZ " CFUUFSBSHVNFOUHPFTMJLFUIJT #ZPVUDPNFPVUDPNFEPNJOBODF
UIF4U1FUFSTCVSHHBNCMFJTBUMFBTUBTHPPEBTBWFSTJPOUIBUDBQTUIFQBZPĊBUñOVOJUTPGVUJMJUZFNQIBTJ[F PVS PXO BSHVNFOU CFMPX JO OP XBZ BTTVNFT FYQFDUFE VUJMJUZ UIFPSZǻǺɩJT QSJODJQMF JT PGUFO DBMMFE ATUBUFXJTF EPNJOBODF UIF BOUFDFEFOU JT UIBU
 XIJDIFWFSTUBUF UIF XPSME JT JO
"SFTVMUT JO BO PVUDPNF UIBU JT BU MFBTU BT HPPE BT UIBU PG# 4PNFEFDJTJPOUIFPSFUJDGSBNFXPSLTEPOPUGPSNBMMZSFQSFTFOUQSPTQFDUTVTJOHTUBUFT
CVUJUTIPVMETUJMM CF QPTTJCMF JOGPSNBMMZ UP TQFDJGZ QSPTQFDUT CZ UIFJS FĊFDUT JO EJĊFSFOU TUBUFT
 BOE UPBTTFSUPVUDPNFPVUDPNFEPNJOBODFGPSQSPTQFDUTTPTQFDJmFE "MUFSOBUJWFMZ
POFDBOSFQMBDFPVUDPNFPVUDPNFEPNJOBODFJOUIFGPMMPXJOHEJTDVTTJPOCZUIFOPUJPOBMMZTUSPOHFSCVUBMTPWFSZ QPQVMBS DPOEJUJPO LOPXO BT ATUPDIBTUJD EPNJOBODF UIBU EPFT OPU SFGFS UP TUBUFTǻǻ4FF$IBMNFST ǻǹǹǻ
 GPS B WFSTJPO PG UIJT QSPCMFN
 BOE)BNNPOE ǺȂȂȁ
 GPS UIF VTFPG TJNJMBS EPNJOBODF QSJODJQMFT UP SVMF PVU VOCPVOEFE VUJMJUZ GVODUJPOT ɩF TUSBOHFOFTT PGWJPMBUJOH QSPTQFDUPVUDPNF EPNJOBODF NBZ CF NPSF WJWJE JG XF DPOTJEFS UXP JOEFQFOEFOU4U 1FUFSTCVSH HBNCMFT
"BOE# /P NBUUFS IPX#UVSOT PVU
 POF XPVME USBEF UIF SFTVMU GPS" :FU"JT OPU TUSJDUMZ CFUUFS UIBO#ǻǼ
ɩJT ADBQQFE WFSTJPO
 UP TQFMM JU PVU
 PĊFST BðcñDIBODF PG ǻ VOJUT PG VUJMJUZ
 BðcóDIBODF PG ǽ VOJUT
 Bðc÷DIBODF PG ȁ VOJUT
 BOE TP PO
 VQ UP BðcñO−ðDIBODFPGñO−ðVOJUT
 BOE PĊFSTñOVOJUT XJUI UIF SFNBJOJOH QSPCBCJMJUZ #VU POFDBODIFDL
UIJTDBQQFEWFSTJPOIBTFYQFDUFEVUJMJUZHSFBUFSUIBOOJUJTCFUUFSUIBO HFUUJOHOVOJUT PG VUJMJUZ GPS TVSF 4P
 CZ USBOTJUJWJUZ
 UIF 4U 1FUFSTCVSHHBNCMFJTTUSJDUMZCFUUFSUIBOHFUUJOHOVOJUTGPSTVSF
GPSFWFSZOBUVSBMOVNCFSO ɩFSFGPSF
 BT QSPNJTFE
 UIF 4U 1FUFSTCVSH HBNCMF JT TUSJDUMZ CFUUFS UIBOFWFSZ POF PG JUT PXO QPTTJCMF PVUDPNFT4JODF UIF 4U 1FUFSTCVSH HBNCMF JT TQFDJmFE JO UFSNT PG VUJMJUZ
 UIF QSPCMFN EFTDSJCFE TP GBS TUJMM BSHVBCMZ EFQFOET PO FYQFDUFE VUJMJUZ UIFPSZ
 PS POTPNF PUIFS UIFPSZ UIBU HJWFT NFBOJOH UP UIF VUJMJUZ TDBMF 6OGPSUVOBUFMZ
 JUHFOFSBMJ[FTUPBMMSFDLMFTTWJFXT 'PS
BTTVNJOHSFDLMFTTOFTT
XFDBODPOTUSVDUB AHFOFSBMJ[FE 4U 1FUFSTCVSH HBNCMF JO UIF GPMMPXJOH XBZ 5BLF BOZ QBZPĊYï #Z SFDLMFTTOFTT
 UIFSF JT B QBZPĊYðTVDI UIBU BðcñDIBODF PGYðJT CFUUFSUIBOYïGPS TVSF #Z SFDLMFTTOFTT
 UIFSF JT BO QBZPĊYñTVDI UIBU BðcóDIBODFPGYñJT CFUUFS UIBOYðGPS TVSF "OE TP PO
 PCUBJOJOH B TFRVFODF PG QBZPĊTYð,Yñ,Yò,...
 TVDI UIBU BðcñODIBODF PGYOJT CFUUFS UIBOYO−ðGPS TVSF /PX EFmOFUIFHFOFSBMJ[FE4U1FUFSTCVSHHBNCMF"UPCFPOFUIBUPĊFSTBðcñODIBODFPGYO
 GPS FWFSZO=ð,ñ,ò,... 'PS FBDIO
 PVUDPNFPVUDPNF EPNJOBODF FOUBJMTUIBU"JTBUMFBTUBTHPPEBTTJNQMZHFUUJOHUIFTBNFðcñODIBODFPGYOBOEOPUIJOH PUIFSXJTF "OE CZ DPOTUSVDUJPO UIJT JT CFUUFS UIBO HFUUJOHYO−ðGPSTVSF 4P
 BHBJO
"JT CFUUFS UIBO FWFSZ POF PG JUT QPTTJCMF PVUDPNFT
 WJPMBUJOHQSPTQFDUPVUDPNF EPNJOBODF8F UIJOL UIBU QSPTQFDUPVUDPNF EPNJOBODF BOE FTQFDJBMMZ
 PVUDPNFPVUDPNFEPNJOBODFBSFCPUIDPNQFMMJOHQSJODJQMFT \*UTIBSEUPGBUIPNXIZUIFZ TIPVME CF WJPMBUFE JO UIF DMFBO LJOET PG DBTFT XF IBWF JO NJOE
 XIFSFUIF WBMVF PG PVUDPNFT JT BQQBSFOUMZ UIF POMZ UIJOH BU TUBLF BOE UIFSF BSF OPWJPMBUJPOT PG SJHIUT PS PCKFDUJPOBCMF VOGBJSOFTT PS PUIFS DPNQMJDBUJOH GBDUPST.PSFPWFS
UIFUJNJEUIFPSJFTXJUICPVOEFEWBMVFPSVUJMJUZGVODUJPOTUIBUXFEJTDVTTFE JO TFDUJPOǻBSF JNNVOF UP UIFTF QSPCMFNT ɩJT JT B TFSJPVT TUSJLFBHBJOTU SFDLMFTTOFTTǻǼǻǼ8IBU BCPVU WJFXT UIBU EJTDPVOU TNBMM QSPCBCJMJUJFT fǻǼ
 8IJMF TVDI WJFXT BSF JNNVOF UP UIF SFDLMFTTOFTTCBTFE BSHVNFOU XF KVTU HBWF
 UIF QSPCMFN TUJMM BSJTFT 5P TFF UIJTJO UIF DPOUFYU PG UBJM EJTDPVOUJOH
 DPOTJEFS B QSPTQFDU JO XIJDI POF XJMM FJUIFS
 XJUI QSPCBCJMJUZ CFMPX UIF UISFTIPME
 GBDF B 4U 1FUFSTCVSH HBNCMF
 PS
 XJUI UIF SFNBJOJOH QSPCBCJMJUZ
ǻǽ
Ʈ 3FDLMFTTOFTTBOE\*OmOJUZ0CTFTTJPO/PX XF JOUSPEVDF B QSPCMFN UIBU BSJTFT GPS SFDLMFTT UIFPSJFT XIFO UIFSF JT BQPTTJCJMJUZ PG BO JOmOJUF QBZPĊ "MUIPVHI UIFPSJ[JOH BCPVU JOmOJUF DBTFT JOFUIJDT JT OPUPSJPVTMZ EJċDVMU TFF#PTUSPN ǻǹǺǺ
 GPS BO FOUSZ UP UIF MJUFSBUVSF

 UIF UJNJE BQQSPBDIFT XF TVSWFZFE JO TFDUJPOǻEPOU MFBE UP UIF QBSUJDVMBS QSPCMFN XF JEFOUJGZ IFSF ɩBU TQFBLT JO GBWPVS PG UJNJEJUZ
 BOE BHBJOTUSFDLMFTTOFTT8IJMFJOQIJMPTPQIZBOEJOMJGFXFVTVBMMZEPOUUIJOLBCPVUUIFQPTTJCJMJUZPG BDIJFWJOH JOmOJUF QBZPĊT
 TPNF QIJMPTPQIFST
 TVDI BT 1BTDBM
 DMBJN UIBUTVDI JOmOJUF DPOTJEFSBUJPOT TIPVME CF EFDJTJWF
 BU MFBTU JO UIFPSZǻǽ.PSFQSFDJTFMZ
 UIFTF QFPQMF DMBJN\*OmOJUZ PCTFTTJPO"OZ OPO[FSP QSPCBCJMJUZ
 OP NBUUFS IPXTNBMM
 PG BO JOmOJUF QBZPĊ
 JT CFUUFS UIBO BOZ mOJUF QBZPĊ GPSTVSFǻǾɩSPVHIPVUUIJTEJTDVTTJPO
CZABOJOmOJUFQBZPĊXFXJMMNFBOTQFDJmDBMMZBQPTJUJWFMZJOmOJUF QBZPĊ
 MJLF BO JOmOJUF OVNCFS PG ZFBST PG IBQQZ MJGF
 PS BOJOmOJUF OVNCFS PG MJWFT TBWFE
 PS TPNFUIJOH FRVBMMZ HPPE 'PS FYBNQMF
 JO1BTDBMTDBTF
JOmOJUZPCTFTTJPOBSJTFTGSPNUIFDMBJNUIBUBOBSCJUSBSJMZTNBMMDIBODF PG FUFSOJUZ JO IFBWFO JT CFUUFS UIBO BOZ mOJUF SFXBSE #VU PG DPVSTFUIF OFHBUJWFMZ SFDLMFTT XJMM GBDF TJNJMBS QSPCMFNT XJUI SFTQFDU UP OFHBUJWFMZJOmOJUF QBZPĊT\*OUIJTTFDUJPO
XFBSHVFUIBU
HJWFONJOJNBMBTTVNQUJPOT
SFDLMFTTBHFOUTNVTUCF JOmOJUZPCTFTTFE fǾǺ

 BOE UIBU
 HJWFO TMJHIUMZ TUSPOHFS BTTVNQHFU B [FSP QBZPĊ ɩJT XJMM MFBE UP B WJPMBUJPO PG QSPTQFDUPVUDPNF EPNJOBODF 0O UIFPUIFS IBOE
 TJNQMZ JHOPSJOH UIF UBJMT PG UIF EJTUSJCVUJPO BT JO GPPUOPUFǺǽ
 XPVME WJPMBUFPVUDPNFPVUDPNFEPNJOBODF 8FEPOPULOPXXIFUIFSUIFSFJTBSFBTPOBCMFXBZGPSQSPCBCJMJUZEJTDPVOUFSTUPUISFBEUIFOFFEMFIFSFJUTZFUBOPUIFSDIBMMFOHFGPSBEWPDBUFTPGUIFTFWJFXTǻǽ4FF)ÈKFL ǻǹǹǼ
 GPS BO JOTJHIUGVM EJTDVTTJPO PG 1BTDBMT XBHFS GSPN UIF QPJOU PG WJFXPG NPEFSO EFDJTJPO UIFPSZǻǾ8F DPOUJOVF XJUI UIF TUBOEBSE BTTVNQUJPO UIBU QSPCBCJMJUJFT BSF SFBM OVNCFST
 BOE TPFYDMVEF JOmOJUFTJNBM QSPCBCJMJUJFT 8F UIVT TFU BTJEF UIF OBUVSBM RVFTUJPO PG XIBU UP EPBCPVUJOmOJUFTJNBMQSPCBCJMJUJFTPGJOmOJUFQBZPĊT \*OmOJUZPCTFTTJPOJOWPMWFTBWJPMBUJPOPGUIF TUBOEBSE ADPOUJOVJUZ PS A"SDIJNFEFBO BYJPN VTFE CZ FYQFDUFE VUJMJUZ UIFPSZ BOE NBOZPUIFS EFDJTJPO UIFPSJFTǻǾ
UJPOT
SFDLMFTTOFTTMFBETUPPUIFS
QPUFOUJBMMZFWFOTUSBOHFSGPSNTPGPCTFTTJPO fǾǻ
 'JOBMMZ
 XF FYQMBJO XIZ UIFTF GPSNT PG PCTFTTJPO SFNBJO USPVCMJOHFWFO JG JUT OPU FOUJSFMZ DMFBS UP XIBU FYUFOU UIFZ XPVME BĊFDU PVS KVEHNFOUTBCPVU DBTFT PG JNNFEJBUF QSBDUJDBM SFMFWBODF fǾǼ
'JSTU
 UIPVHI
 MFU VT NBLF TVSF UIF EJĊFSFODFT CFUXFFO SFDLMFTTOFTT BOEJOmOJUZ PCTFTTJPO BSF RVJUF DMFBS 0G DPVSTF
 POMZ UIF MBUUFS JOWPMWFT JOmOJUFQBZPĊT
 CVU UIFSF JT BOPUIFS EJĊFSFODF UPP ɩPVHI UIF SFDLMFTT BSF XJMMJOHUP UBLF TPNF FYUSFNF SJTLT GPS mOJUF SFXBSET
 UIFJS XJMMJOHOFTT UP UBLF B SJTLGPSBOZHJWFOSFXBSEEFQFOETPOUIFQSPCBCJMJUZJOWPMWFE 8IFOJUDPNFTUPJOmOJUF SFXBSET
 UIF JOmOJUZPCTFTTFE IBWF OP TVDI DPODFSO"OZOPO[FSPQSPCBCJMJUZ PG BO JOmOJUF SFXBSE TFFNT CFUUFS UP UIFN UIBO BOZ mOJUF SFXBSEGPS TVSF 5P FNQIBTJ[F IPX TUSBOHF UIJT JT JO BOZ JOTUBODF PG SFDLMFTTOFTT
UIFSFTTPNFDPODFJWBCMFFWJEFODFZPVDPVMETIPXUIFSFDLMFTTBHFOU
TIPSUPGEFmOJUJWFMZ QSPWJOH
 XJUI QSPCBCJMJUZ Ǻ
 UIBU IJT MPOHTIPU XPOU QBZ PĊ
 UIBUXJMM NBLF IJN HJWF VQ IJT JOUFSFTU JO JU /PU TP GPS UIF JOmOJUZPCTFTTFEVOMFTT ZPV EFmOJUJWFMZ QSPWF
 XJUI QSPCBCJMJUZ Ǻ
 UIBU IJT JOmOJUF MPOHTIPUXPOU QBZ PĊ
 IFMM QSFGFS UP UBLF IJT DIBODFTƮƪ )PXSFDLMFTTOFTTMFBETUPJOmOJUZPCTFTTJPO%FTQJUF UIFJS EJĊFSFODFT
 SFDLMFTTOFTT MFBET UP JOmOJUZ PCTFTTJPO
 HJWFO POMZWFSZ XFBL BTTVNQUJPOT 'PS FYBNQMF
 TVQQPTF XF IBWF BO BHFOU XIP JT SFDLMFTTBCPVUUIFOVNCFSPGIBQQZZFBSTPGMJGFIFIBT $PNQBSFEUPHFUUJOHBOZmOJUFOVNCFSPGZFBSTPGIBQQZMJGFGPSTVSF
IFEQSFGFSFWFOBUJOZDIBODFPGMJWJOH GPS B TVċDJFOUMZ MPOH CVU mOJUF UJNF" GPSUJPSJ
 IFE QSFGFS UIF TBNFUJOZ DIBODF PG MJWJOH GPS JOmOJUFMZ MPOH 4P IFE QSFGFS BOZ UJOZ DIBODF PGMJWJOH GPSFWFS UP BOZ mOJUF OVNCFS PG ZFBST PG IBQQZ MJGF GPS TVSF \*O PUIFSXPSET
 IFMM CF JOmOJUZPCTFTTFE.PSFGPSNBMMZ
UIFQSFNJTFTXFOFFEUPEFSJWFJOmOJUZPCTFTTJPOBSFSFDLMFTTOFTT
 USBOTJUJWJUZ
 PVUDPNFPVUDPNF EPNJOBODF
 BOE UIF DMBJN UIBU BOJOmOJUFQBZPĊJTCFUUFSUIBOBmOJUFPOFǻǿɩFBSHVNFOUHPFTMJLFUIJT $POǻǿ\*UT USVF UIBU
 JO TFDUJPOǽ
 XF BSHVFE UIBU SFDLMFTTOFTT SFRVJSFT POF UP EFOZ FJUIFSPVUDPNFPVUDPNFEPNJOBODFPSQSPTQFDUPVUDPNFEPNJOBODF 8FUIJOLJUXPVMECFRVJUFSFNBSLBCMFUPSFKFDUUIFQBSUJDVMBSBQQMJDBUJPOPGPVUDPNFPVUDPNFEPNJOBODFUIBUGPMMPXT#F UIBU BT JU NBZ
 UIF MPHJDBM QPJOU JT UIBU JG POF SFKFDUTPOMZUIF TMJHIUMZ MFTT DPNQFMMJOHǻǿ
TJEFSBQSPTQFDU"UIBUHJWFTUIFBHFOUBOJOmOJUFQBZPĊXJUIQSPCBCJMJUZQ>ï
MFU#CF B QSPTQFDU UIBU HJWFT UIF BHFOU TPNF mOJUF QBZPĊZXJUI UIBU TBNFQSPCBCJMJUZQ
 BOE MFU$CF B QSPTQFDU UIBU HJWFT UIF BHFOU TPNF PUIFS mOJUFQBZPĊYGPS TVSF 8F IBWF UP TIPX UIBU"JT CFUUFS UIBO$ "DDPSEJOH UPSFDLMFTTOFTT
 UIFSFT TPNF WBMVF PGZUIBU XPVME NBLF#CFUUFS UIBO$ #VUBOJOmOJUFQBZPĊJTCFUUFSUIBOBmOJUFQBZPĊ
TP
CZPVUDPNFPVUDPNFEPNJOBODF
"JT BU MFBTU BT HPPE BT# ɩFSFGPSF
 CZ USBOTJUJWJUZ
"JT CFUUFS UIBO$Ʈƫ 0UIFSGPSNTPGPCTFTTJPO8FWF GPSNVMBUFE JOmOJUZ PCTFTTJPO JO B XBZ UIBU UJFT JU WFSZ DMPTFMZ UP SFDLMFTTOFTT
BTUIFQSFDFEJOHBSHVNFOUTIPXT #VUTMJHIUMZTUSPOHFSBTTVNQUJPOTMFBEGSPNSFDLMFTTOFTT UP PUIFS GPSNT PG PCTFTTJPO
 XIJDI NBZCFFWFONPSFUSPVCMJOH 5P JMMVTUSBUF
 TVQQPTF XF BDDFQUǲFTVSFUIJOHQSJODJQMF\*G
POUIFTVQQPTJUJPOUIBUTPNFQSPQPTJUJPO&JT USVF
 QSPTQFDU"JT BU MFBTU BT HPPE BT#
 BOE
 PO UIFTVQQPTJUJPO UIBU&JT GBMTF
"JT CFUUFS UIBO#
 UIFO"JT CFUUFSUIBO#"MUIPVHI UIF TVSF UIJOH QSJODJQMF JO JUT GVMM HFOFSBMJUZ JT DMPTFMZ BTTPDJBUFEXJUI FYQFDUFE VUJMJUZ UIFPSZ
 UIF QBSUJDVMBS BQQMJDBUJPOT XF XJMM NBLF PG JUBSFSFMBUJWFMZVODPOUSPWFSTJBMGPSFYBNQMF
UIFZBSFDPNQBUJCMFXJUIUIFSJTLXFJHIUFE FYQFDUFE VUJMJUZ UIFPSZ XF EFTDSJCFE JO TFDUJPOǻǻȀ)FSF BSF UXPGVSUIFSUZQFTPGPCTFTTJPOUIBUXJMMFOTOBSFUIFSFDLMFTTJGUIFZBDDFQUUIFTVSFUIJOH QSJODJQMF'JSTU
JOmOJUZPCTFTTJPODPNQBSFTBQSPTQFDUXJUITPNFDIBODFPGSFTVMUJOHJO BO JOmOJUF QBZPĊ UP B QSPTQFDU XJUIOPTVDI DIBODF JU TBZT UIF GPSNFS JTBMXBZTCFUUFS ɩFGPMMPXJOHDPOEJUJPOTVHHFTUT
NPSFHFOFSBMMZ
UIBUBIJHIFSDIBODF PG BO JOmOJUF QBZPĊ JT BMXBZT CFUUFSDPOEJUJPO PG QSPTQFDUPVUDPNF EPNJOBODF
 UIFO POF TUJMM GBMMT QSFZ UP JOmOJUZ PCTFTTJPOǻȀɩBUJT
XFXJMMBUNPTUVTFBTJNQMFDBTFPGUIFDPNPOPUPOJDTVSFUIJOHQSJODJQMFEJTDVTTFECZ#VDIBL ǻǹǺǼ
 8F XPOU HP JOUP UIF EFUBJMT
 TJODF POF DBO KVEHF PVS BQQMJDBUJPO PG UIFQSJODJQMF PO JUT PXO UFSNTǻȀ
(FOFSBMJ[FEJOmOJUZPCTFTTJPO(FUUJOHBOJOmOJUFQBZPĊXJUITPNF QSPCBCJMJUZQBOE OPUIJOH PUIFSXJTF JT CFUUFS UIBO HFUUJOHUIFTBNFJOmOJUFQBZPĊXJUIBOZTNBMMFSQSPCBCJMJUZRBOEBmOJUFQBZPĊYPUIFSXJTFOP NBUUFS IPX HPPEYNBZ CF" CJU SPVHIMZ
 TPNFPOF XIP JT JOmOJUZPCTFTTFE JO UIJT HFOFSBMJ[FE TFOTF JTPCTFTTFE XJUI JODSFBTJOHUIF QSPCBCJMJUZ PG JOmOJUF QBZPĊT
 DPNQMFUFMZ IFFEMFTT PG mOJUF DPOTJEFSBUJPOTǻȁ"MUIPVHIHFOFSBMJ[FEJOmOJUZPCTFTTJPOJTTUSPOHFSUIBOQMBJOPMEJOmOJUZPCTFTTJPO
 POF DBO BSHVF GPS UIF TUSPOHFS DMBJN GSPN UIF XFBLFS 4VQQPTFUIBU"JT UIF QSPTQFDU PG HFUUJOH UIF JOmOJUF QBZPĊ XJUI QSPCBCJMJUZQBOEOPUIJOH PUIFSXJTF
 BOE#JT UIF QSPTQFDU PG HFUUJOH UIF JOmOJUF QBZPĊ XJUIQSPCBCJMJUZRBOEYPUIFSXJTF 'JSTU
JUTFFNTIBSNMFTTUPBTTVNFUIBU
QCFJOHIJHIFS UIBOR
"SFTVMUT JO UIF JOmOJUF QBZPĊ XIFOFWFS#EPFT \*G POFEJESFTJTU UIJT TUFQ
 UIF DPODMVTJPO XPVME CF POMZ TMJHIUMZ XFBLFS
 /PX TVQQPTFUIBU"BOE#CPUISFTVMUJOUIFJOmOJUFQBZPĊ ɩFOUIFZUVSOPVUFRVBMMZXFMMPO UIBU TVQQPTJUJPO
"BOE#BSF FRVBMMZ HPPE 0O UIF DPOUSBSZ TVQQPTJUJPO
#SFTVMUT JO UIF mOJUF QBZPĊY
 BOE"FJUIFS SFTVMUT JO UIF JOmOJUF QBZPĊ PSJO OPUIJOH #Z JOmOJUZ PCTFTTJPO
"JT CFUUFS UIBO#
 PO UIJT TVQQPTJUJPOɩFSFGPSF
 CZ UIF TVSF UIJOH QSJODJQMF
"JT CFUUFS UIBO#4FDPOE
 IFSF JT B USPVCMJOH LJOE PG PCTFTTJPO UIBU JOWPMWFT POMZ mOJUFQBZPĊT \*OTFDUJPOǽ
XFTIPXFEIPXUPDPOTUSVDUBAHFOFSBMJ[FE4U1FUFSTCVSHHBNCMFVTJOHSFDLMFTTOFTTBOEPOMZmOJUFQBZPĊT "OBSHVNFOUWFSZTJNJMBSUP UIF POF GPS JOmOJUZ PCTFTTJPO
 CVU VTJOH UIF TVSF UIJOH QSJODJQMF JO QMBDFPGPVUDPNFPVUDPNFEPNJOBODF
TIPXTUIBUSFDLMFTTUIFPSJFTBSFMJLFMZUPCFA4U 1FUFSTCVSHPCTFTTFE4U1FUFSTCVSHPCTFTTJPO"OZ OPO[FSP QSPCBCJMJUZ
 OP NBUUFSIPXTNBMM
PGGBDJOHBHFOFSBMJ[FE4U1FUFSTCVSHHBNCMF
JTCFUUFSUIBO BOZ mOJUF QBZPĊ GPS TVSF8FMM PNJU UIF BSHVNFOU GPS UIF TBLF PG TQBDFǻȂǻȁ)ÈKFL ǻǹǹǼ
 FOUFSUBJOT UIF WJFX UIBU
 DPOUSBSZ UP HFOFSBMJ[FE JOmOJUZ PCTFTTJPO
 BMMQSPTQFDUT JOWPMWJOH JOmOJUF QBZPĊT BSF FRVBMMZ HPPE #VU UIJT DBOU CF SJHIU JG POF BDDFQUTPVUDPNFPVUDPNFEPNJOBODFJOUIFSFMFWBOUDBTFTBOEUIJOLTBOJOmOJUFQBZPĊJTCFUUFSUIBOB mOJUF POFǻȂ\*O UIF DPOUFYU PG FYQFDUFE VUJMJUZ UIFPSZ
 UIF QPJOU UIBU BO VOCPVOEFE VUJMJUZ GVODUJPOǻȁ
0GDPVSTF
POFDBOUSZUPBSHVFJOTJNJMBSXBZTGPSGPSNTPGPCTFTTJPOUIBUBQQMZ JO B XJEFS SBOHF PG DBTFT
 VTJOH TJNJMBS PS TUSPOHFS EPNJOBODF QSJODJQMFT ɩF JOUFOUJPO PG PVS DVSSFOU BSHVNFOUT JT TJNQMZ UP TIPX UIBU UIFSFBSF B SBOHF PG USPVCMJOH PCTFTTJPOT UIBU B SFDLMFTT UIFPSZ XJMM IBWF EJċDVMUZBWPJEJOH JO B QMBVTJCMF BOE QSJODJQMFE XBZƮƬ 8IBUBSFUIFJNQMJDBUJPOTPGJOmOJUZPCTFTTJPO -FU VT FYQMBJO XIZ XF mOE JOmOJUZ PCTFTTJPO BOE JUT LJO TP USPVCMJOH0OF NJHIU XPSSZ UIBU
 JO EJSFDUJOH BMM PVS BUUFOUJPO UP JOmOJUF QBZPĊT
JOmOJUZ PCTFTTJPO NVTU IBWF JNQMBVTJCMZ SFWJTJPOBSZ QSBDUJDBM DPOTFRVFODFT8FmOEUIJTTPNFXIBUVODMFBS
HJWFOPVSBDUVBMTJUVBUJPO 5PCFTVSF
XFEPOPU UIJOL UIBU JOmOJUF QBZPĊT BSF FOUJSFMZ PĊ UIF UBCMF "T#PTUSPN ǻǹǺǺ
BOE PUIFST QPJOU PVU
 NBOZ BTUSPQIZTJDJTUT OPX CFMJFWF UIBU UIF VOJWFSTF JTJOmOJUF
 BOE UIJT XPVME NBLF JU MJLFMZ UIBU UIFSF BSF JOmOJUFMZ NBOZ WBMVBCMFMJWFT \*O UVSO
 JU JT IBSE UP CF BCTPMVUFMZ DFSUBJO UIBU POF XJMM OPU IBQQFO UPBDIJFWF BO JOmOJUF QBZPĊ JO UFSNT PG MJWFT JNQSPWFE
 PS QFSIBQT JO UFSNT PGHPPE MJWFT DSFBUFE JO UIF DPOUFYU PG HFOFSBMJ[FE JOmOJUZ PCTFTTJPO
 JU TFFNTIBSEUPDMBJNUIBUBMMPGPVSPQUJPOTIBWFFYBDUMZUIFTBNFQSPCBCJMJUZPGHFOFSBUJOHBOJOmOJUFQBZPĊǼǹ4PJOmOJUFQBZPĊTNBZXFMMCFQSBDUJDBMMZSFMFWBOU
CVU UIFSF BSF BU MFBTU UXP DPNQMJDBUJOH GBDUPST'JSTU
POFTIPVMEOUGPSHFUUIBUPVSGPSNVMBUJPOPGJOmOJUZPCTFTTJPOPOMZJOWPMWFT B DMBTT PG WFSZ TJNQMF QSPTQFDUT FBDI JOWPMWJOH BU NPTU UXP PVUDPNFT

 BOE SFBMJTUJD DBTFT XJMM PCWJPVTMZ CF NVDI NPSF DPNQMJDBUFE 8FIBWFOU
 NPSFPWFS
 DPOTJEFSFE IPX UP XFJHI DIBODFT PG QPTJUJWF JOmOJUJFTBHBJOTUDIBODFTPGOFHBUJWFJOmOJUJFTIPXJOmOJUFQBZPĊTDPNQBSFXJUIHFOFSBMJ[FE 4U 1FUFSTCVSH HBNCMFT BOE TP PO \*OmOJUZ PCTFTTJPO BOTXFSTPOFMFBETUPWJPMBUJPOTPGUIFDPOUJOVJUZBYJPNUISPVHI4U1FUFSTCVSHHBNCMFTHPFTCBDLBUMFBTUUP"SSPX ǺȂǿǾ
Ǽǹ4FF(SFBWFT ǻǹǺǿ
 GPS BO BUUFNQU UP EFGFOE BO JOEJĊFSFODF QSJODJQMF UIBU NJHIU MFBEUP TVDI B DPODMVTJPO JO TPNF
 CVU DFSUBJOMZ OPU BMM
 DBTFT " EJĊFSFOU UIPVHIU JT UIBU UIFFQJTUFNJD QSPCBCJMJUZ PG BDIJFWJOH BO JOmOJUF QBZPĊ XJMM VTVBMMZ CF AJNQSFDJTF ɩFO UIFUIFPSZPGFWBMVBUJPOBOEEFDJTJPONBLJOHXJUIJNQSFDJTFQSPCBCJMJUJFTXJMMDPNFUPUIFGPSF)FSF B TFSJPVT XPSSZ JT UIBU JNQSFDJTJPO BCPVU UIF QSPCBCJMJUZ PG BO JOmOJUF QBZPĊ XJMM UFOEUP NFBO UIBU BMNPTU BOZ PQUJPO JT QFSNJTTJCMFTFF.PHFOTFO ǻǹǻǹ
 GPS B WFSTJPO PG UIJTXPSSZ GPS IJHITUBLFT mOJUBSZ DBTFTǻȂ
UIFPSFUJDBM RVFTUJPO BCPVU JOmOJUF QBZPĊT
 CVU JU MFBWFT PQFO NBOZ JNQPSUBOU RVFTUJPOT PG UIJT LJOE4FDPOE
XFBSFTPNFXIBUBUUSBDUFEUPXIBU#PTUSPNDBMMTBOBOFNQJSJDBMTUBCJMJ[JOH BTTVNQUJPOBO FNQJSJDBM BTTVNQUJPO XIJDI
 JG USVF
 NFBOT UIBUXIBUTCFTUDPOEJUJPOBMPOBDIJFWJOHBmOJUFQBZPĊBOEXIBUTCFTUPWFSBMMBSFCSPBEMZFRVJWBMFOU 4QFDJmDBMMZ
POFNJHIUBSHVFUIBUXIBUFWFSCFTUQSPNPUFTUIFMPOHUFSNTVSWJWBMBOEnPVSJTIJOHPGPVSEFTDFOEBOUTJOUIFEJTUBOUGVUVSFXJMMHFOFSBMMZCFXIBUTCFTUCZFJUIFSTUBOEBSE \*UXJMMEPXFMMXJUISFTQFDUUPmOJUF QBZPĊT CFDBVTF PG UIF FOPSNPVT FWFO JG mOJUF
 OVNCFS PG QPUFOUJBMMZHPPE MJWFT JO UIF GVUVSFǼǺ"OE JU XJMM EP XFMM PWFSBMM CFDBVTF nPVSJTIJOHGVUVSF DJWJMJTBUJPOTXJMM CF SFMBUJWFMZ XFMMQMBDFEUP BDIJFWFJOmOJUF QBZPĊT
 JGJUT QPTTJCMF BU BMM \*OEFFE
 JUT VODMFBS IPX XF DPVME SFBMJTUJDBMMZ QSPNPUFJOmOJUF QBZPĊT XJUIPVU FOBCMJOH PVS EFTDFOEBOUT JO NPSF HFOFSBM XBZTǼǻ8IJMF UIFSF JT NVDI NPSF UP UIJOL BCPVU IFSF
 JU EPFT TFFN UIBU
 FWFO JGSFDLMFTTOFTT JT USVF
 UIFSF NJHIU CF TJHOJmDBOU PWFSMBQ CFUXFFO XIBUT CFTUXJUI SFTQFDU UP mOJUBSZ DPOTJEFSBUJPOT BOE XIBUT CFTU PWFSBMM
 JO PVS DVSSFOUTJUVBUJPO)PXFWFS
 FWFO JG TPNF FNQJSJDBM TUBCJMJ[JOH BTTVNQUJPO NFBOU UIBU UBLJOH JOmOJUF QBZPĊT JOUP BDDPVOU XPVME OPU HSFBUMZ DIBOHF PVS FWBMVBUJPO PGUIF QSPTQFDUT PQFO UP VT
 JUXPVMETJHOJmDBOUMZ DIBOHF UIF SFBTPOT CFIJOEUIFTF FWBMVBUJPOT
 BOE JO TUSBOHF XBZT 'PS TPNFPOF XIP TVĊFST GSPN HFOFSBMJ[FE JOmOJUZ PCTFTTJPO
 UIF NBJO SFBTPO UIBU JU XPVME CF HPPE UP QSFWFOUDMJNBUF DIBOHF NJHIU CF UIBU JU XPVME JODSFBTF UIF DIBODF UIBU GVUVSF QFPQMF mOE TPNF XBZ PG BDIJFWJOH BO JOmOJUF BNPVOU PG WBMVF
 SBUIFS UIBO UIFGBDU UIBU MPUT PG GVUVSF HFOFSBUJPOT XPVME CF CFUUFS PĊ JO TPNF NPSF MJLFMZ
NFSFMZ mOJUF XBZ 1SVEFOUJBMMZ
 UIF NBJO SFBTPO UIBU JU XPVME CF JNQPSUBOUUP BWPJE TNPLJOH NJHIU CF UIBU JU JODSFBTFT ZPVS PEET PG MJWJOH MPOH FOPVHIUIBUTPNFPOFEJTDPWFSTBXBZUPHJWFZPVJOmOJUFWBMVFAMVOHDBODFSJTBOBXGVM FYQFSJFODF XPVME CF B SFMBUJWFMZ NJOPS DPOTJEFSBUJPO \*OmOJUZ PCTFTTJPOXPVME SFNBJO SFWJTJPOBSZ JO UIJT XBZ'JOBMMZ
UIFSFBSFTJUVBUJPOTUIBUNJHIUBSJTFJOUIFEJTUBOUGVUVSFJOXIJDIJU JT DMFBS UIBU OP FNQJSJDBM TUBCJMJ[JOH BTTVNQUJPO XPVME BQQMZ \*O TPNF PGǼǺ1BSmU ǻǹǺǺ
DIBQUFSǼǿ

#PTUSPN ǻǹǹǼ
ǻǹǺǼ
BOE#FDLTUFBE ǻǹǺȂ
BMMBSHVFGPSUIJTDPODMVTJPOǼǻ'PS B TJNJMBS MJOF PG UIPVHIU
 NPSF GVMMZ EFWFMPQFE
 TFF8JMMJBNT ǻǹǺǼ
Ǽǹ
UIPTFDBTFT
JOmOJUZPCTFTTJPOTUJMMTFFNTEFFQMZUSPVCMJOH )FSFJTBTUZMJ[FEJMMVTUSBUJPO\*OmOJUFSFTFBSDIWTVUPQJB0VS EFTDFOEBOUT SFBDI UIF MJNJUTPGUFDIOPMPHJDBMQSPHSFTTBOECFDPNFWFSZDPOmEFOU
CVUOPUDFSUBJO
 UIBU JUT JNQPTTJCMF UP BDIJFWF BO JOmOJUF QBZPĊ "OE
 JOEFFE
JUJTJNQPTTJCMF
 ɩFZNVTUEFDJEFIPXTPNFWBTUBNPVOUPG SFTPVSDFT TIPVME CF BMMPDBUFE CFUXFFO UXP QSPKFDUT DSFBUJOHBO FYUSFNFMZ HPPE CVU POMZ mOJUF
 VUPQJB
 PS SFTFBSDIJOH QPTTJCMF NFUIPET PG BDIJFWJOH BO JOmOJUF QBZPĊ\*UJTMJLFMZUIBUJGUIFTFQFPQMFXFSFJOmOJUZPCTFTTFE
UIFZXPVMETQFOEOFBSMZBMMPGUIFSFTPVSDFTPOUIFJOmOJUFSFTFBSDI UIFZXPVMELFFQCFDPNJOHNPSFBOENPSFDFSUBJOUIBUUIFJSSFTFBSDIXPVMECFBSOPGSVJUBOEUIFZXPVMELFFQHPJOH BU JU BT MPOH BT UIFZ EJEOU CFDPNFDPNQMFUFMZDFSUBJO UIBU BDIJFWJOH BOJOmOJUFMZ HPPE PVUDPNF XBT JNQPTTJCMFXIJDI QFSIBQT UIFZ OFWFS XPVMEƯ 3FDLMFTTOFTTBOE.PSBM6ODFSUBJOUZ4PNFQIJMPTPQIFSTIBWFBSHVFEUIBUXFTIPVMEUSFBUVODFSUBJOUZBCPVUNPSBMPSFWBMVBUJWFNBUUFSTJOFTTFOUJBMMZUIFTBNFXBZUIBUXFTIPVMEUSFBUFNQJSJDBM VODFSUBJOUZ
 BOE TQFDJmDBMMZ UIBU XF TIPVME VTF FYQFDUFE VUJMJUZ UIFPSZ JOCPUIDBTFTǼǼ"GUFSBMM
UIFBYJPNBUJDCBTJTPGFYQFDUFEVUJMJUZUIFPSZJTQSJNBGBDJFQMBVTJCMFSFHBSEMFTTPGXIBUUZQFPGVODFSUBJOUZJTBUTUBLF \*OUIJTTFDUJPO
XF SBJTF BO PCKFDUJPO UP UIJT UZQF PG WJFX
 CBTFE PO UIF QPTTJCJMJUZ PG SFDLMFTTBOE JOmOJUZPCTFTTFE UIFPSJFT PG WBMVF 8F UIFO DPNNFOU PO IPX UIJT mUTJOUP UIF HFOFSBM DIBMMFOHF PG DPOTUSVDUJOH BO BEFRVBUF UIFPSZ PG FWBMVBUJWFVODFSUBJOUZ-FUVTTUFQCBDLGPSBNPNFOUUPNBLFTVSFUIFUPQJDJTDMFBS \*OUIJTDPOUFYU
BOBUVSBMXBZUPVOEFSTUBOEUIFRVFTUJPOJT IPXTIPVMEZPVSQSFGFSFODFTSFnFDU ZPVS DSFEFODFT BCPVU WBMVF )FSF JT BO FYBNQMF4VQQPTFUIBUZPVIBWFTPNFDSFEFODFJOVUJMJUBSJBOJTNBOETPNFDSFEFODF JO B QMVSBMJTUJD GPSN PG FHBMJUBSJBOJTN
 BT UIFPSJFT PGǼǼ'PS FBSMZ FYBNQMFT
 TFF-PDLIBSU ǻǹǹǹ

3PTT ǻǹǹǿ

4FQJFMMJ ǻǹǺǹ
 TFF.BD"TLJMMFU BM ǻǹǻǹ
 GPS B SFDFOU CPPLMFOHUI USFBUNFOU
 BOE3JFEFOFS ǻǹǻǹ
 GPS B WFSTJPO PG UIFBYJPNBUJD BQQSPBDI NFOUJPOFE JO UIF OFYU TFOUFODFǼǺ
WBMVF 4IPVME ZPV UIFO QSFGFS B NPSF FRVBM PVUDPNF UP B MFTTFRVBM POF XIFO FHBMJUBSJBOJTN TBZT UIBU JU JT CFUUFS CVU VUJMJUBSJBOJTN TBZT UIBU UIFZ BSF FRVBMMZ HPPE 'PS PVS QVSQPTFT
 POF DBO VOEFSTUBOE UIF ATIPVME BT B NBUUFS PG DPIFSFODFCFUXFFOZPVSCFMJFGTBOEZPVSEFTJSFT ɩFRVFTUJPOJTXIFUIFSZPVDPVMEDPIFSFOUMZIBWFUIFDSFEFODFTEFTDSJCFEXIJMFBMTP GPSFYBNQMF
CFJOHFOUJSFMZJOEJĊFSFOU BCPVU FRVBMJUZ " UIFPSZ PG FWBMVBUJWF VODFSUBJOUZ XPVME BOTXFSUIJT RVFTUJPO BOE PUIFST MJLF JU)FSF JT UIF QSPCMFN 4VQQPTF UIBU FBDI PG UIF UIFPSJFT5JJO XIJDI ZPVIBWF TPNF DSFEFODF SBOLT TJNQMF QSPTQFDUT CZ FYQFDUFE VUJMJUZFBDI POFXJUI SFTQFDU UP B EJĊFSFOU VUJMJUZ GVODUJPOVJ 4VQQPTF ZPVS QSFGFSFODFT BMTPSBOL TJNQMF QSPTQFDUT CZ FYQFDUFE VUJMJUZ
 XJUI SFTQFDU UP ZFU BOPUIFS VUJMJUZ GVODUJPOV 'JOBMMZ
 TVQQPTF UIBU ZPVS QSFGFSFODFT PWFS TJNQMF QSPTQFDUTTBUJTGZ UIF GPMMPXJOH1BSFUPBTTVNQUJPO\*G FWFSZ UIFPSZ5JJO XIJDI ZPV IBWF TPNFDSFEFODF TBZT UIBU"JT BU MFBTU BT HPPE BT#
 UIFO ZPV XFBLMZQSFGFS"UP# UIBUJT
ZPVFJUIFSTUSJDUMZQSFGFS"UP#
PSZPVBSFJOEJĊFSFOU CFUXFFO UIFN
\*G
 JO BEEJUJPO
 POF PG UIF5JTBZT UIBU"JT CFUUFS UIBO#
 UIFOZPV TUSJDUMZ QSFGFS"UP# 4P
 JO UIF QSFDFEJOH FYBNQMF
 ZPVEPQSFGFS UIF NPSF FRVBM PVUDPNF UP UIFMFTT FRVBM POF
 ɩFO
 POF DBO TIPX UIBU
 JG BOZ PG UIF5JBSF SFDLMFTT
 ZPVSQSFGFSFODFT NVTU CF SFDLMFTT BT XFMMǼǽ\*OEFFE
 JU GPMMPXT GSPN )BSTBOZJTǼǽ5XP TVCUMFUJFT Ǻ
 ɩF 1BSFUP BTTVNQUJPO JT NPTU QMBVTJCMF XIFO FNQJSJDBM BOE FWBMVBUJWFVODFSUBJOUZBSFJOEFQFOEFOU
TPUIBUUIFQSPCBCJMJUJFTFODPEFEJOFBDIQSPTQFDUBSFUIFTBNF DPOEJUJPOBM PO UIF USVUI PG FBDI5J ɩBOLT UP 5PNJ 'SBODJT GPS QPJOUJOH UIJT PVU ǻ
8FSF DPOUJOVJOH UP BTTVNF UIBU BMM UIF UIFPSJFT VOEFS DPOTJEFSBUJPO SFDPHOJ[F UIBU QBZPĊTPG UIF SFMFWBOU LJOE BSF HPPE UP TPNF FYUFOU PS BU MFBTU MJNJUFE JO IPX CBE UIFZ BSF
 ɩJTBWPJET TPNF TUSBOHF BOE FYDFQUJPOBM DBTFT XIFSF EJĊFSFOU UIFPSJFT QFSGFDUMZ DBODFM POF BOPUIFS PVU 'PS FYBNQMF
 JG UPUBM VUJMJUBSJBOJTN BOE UIF PQQPTJUF PG UPUBM VUJMJUBSJBOJTN XFSFUIF POMZ UIFPSJFT JO XIJDI ZPV IBE DSFEFODF
 BOE ZPV HBWF UIFN FYBDUMZ UIF TBNF XFJHIU
UIFOZPVSQSFGFSFODFTXPVMEOPUCFSFDLMFTTZPVXPVMECFJOEJĊFSFOUBCPVUFWFSZUIJOH #VUFWFO XJUIPVU UIJT BTTVNQUJPO
 JU XPVME UBLF B SFNBSLBCMF DPJODJEFODF GPS EJĊFSFOU UIFPSJFTUP DBODFM PVU FYBDUMZ JO B XBZ UIBU BWPJET SFDLMFTTOFTTǼǻ
BHHSFHBUJPO UIFPSFN UIBUVJT B XFJHIUFE TVN PG UIFVJǼǾV=αðVð+αñVñ+···+αOVO Ǻ
GPS TPNF QPTJUJWF SFBM OVNCFSTαJ \*G BOZ POF PG UIF5JJT SFDLMFTT
 PS FRVJWBMFOUMZ JG BOZ POF PG UIFVJJT VOCPVOEFE
 UIFOVNVTU CF VOCPVOEFE BT XFMM%FTQJUF UIF ESBXCBDLT PG SFDLMFTTOFTT
 JU JT IBSE UP EFOZ UIBU XF TIPVMEIBWFTPNFDSFEFODF JO SFDLMFTT UIFPSJFT PG WBMVF
 HJWFO UIF DIBMMFOHFT GBDFECZ UIF BMUFSOBUJWFT
 BOE HJWFO UIBU
 PO NBOZ TUBOEBSE UIFPSJFT
 UIF WBMVF PGmOJUF QBZPĊT JT VOCPVOEFE \*U JT UIFSFGPSF IBSE UP EFOZ UIBU
 JG FNQJSJDBMBOEFWBMVBUJWFVODFSUBJOUZBSFCPUIHPWFSOFECZFYQFDUFEVUJMJUZUIFPSZ
UIFOPOFT QSFGFSFODFT TIPVME CF SFDLMFTT .PSFPWFS
 TJODF BEWPDBUFT PG FYQFDUFEVUJMJUZ UIFPSZ UZQJDBMMZ FOEPSTF PVUDPNFPVUDPNF EPNJOBODF BOE UIF TVSFUIJOHQSJODJQMFBTDPSFDPNNJUNFOUT
XFTFFNCPVOEUPGBMMJOUPHFOFSBMJ[FEJOmOJUZ PCTFTTJPO BOE 4U 1FUFSTCVSH PCTFTTJPO BT XFMMɩJTDPVMESFBTPOBCMZCFTFFOBTBOPCKFDUJPOUPUIFVTFPGFYQFDUFEVUJMJUZUIFPSZJOUIJTDPOUFYU \*UJTUSVF
BGUFSBMM
UIBUTPNFRVJUFEJĊFSFOUBQQSPBDIFTUP FWBMVBUJWF VODFSUBJOUZ XJMM BWPJE UIF QSPCMFN BMUPHFUIFS(VTUBGTTPO 5PSQNBO ǻǹǺǽ
EFGFOEA.Z'BWPVSJUFɩFPSZ
XIJDIJOUIJTDPOUFYUXPVMECF UIF WJFX UIBU ZPVS QSFGFSFODFT TIPVME NBUDI UIF KVEHNFOUT PG UIF FWBMVBUJWFUIFPSZJOXIJDIZPVIBWFIJHIFTUDSFEFODFUIFZSFKFDUCPUIFYQFDUFEVUJMJUZUIFPSZBOEUIF1BSFUPDPOEJUJPO "OEOPSNBUJWFFYUFSOBMJTUT
MJLF8FBUIFSTPO ǻǹǺȂ

 NJHIU DMBJN UIBU UIFSF TJNQMZ BSFOU JOUFSFTUJOH OPSNT JO UIJTBSFB MFUBMPOFPOFTUIBUXPVMESFRVJSFSFDLMFTTQSFGFSFODFT
 4PPVSBSHVNFOUDPVME CF UBLFO UP MFOE TVQQPSU UP TVDI BMUFSOBUJWF BQQSPBDIFT
 PS TJNQMZ BTSBJTJOH BO JNQPSUBOU QSPCMFN GPS UIPTF BUUSBDUFE UP FYQFDUFE VUJMJUZ UIFPSZBOE TJNJMBS WJFXTɩJTBSHVNFOUJTDMPTFMZSFMBUFEUP
CVUJNQPSUBOUMZEJĊFSFOUGSPN
BDPNNPO PCTFSWBUJPO JO UIF MJUFSBUVSF 4VQQPTF UIFSF XFSF B VOJWFSTBM OPUJPO PGANPSBM WBMVF TVDI UIBU FBDI UIFPSZ5JBTTJHOFE B EFHSFFWJ(Y)PG NPSBM WBMVFǼǾ4FF)BSTBOZJ ǺȂǾǾ
ǺȂȀȀ
 fǽȁ
 \*O UIF USBEJUJPOBM JOUFSQSFUBUJPO PG )BSTBOZJT GSBNFXPSL
 FBDIVJJT B VUJMJUZ GVODUJPO SFQSFTFOUJOH UIF QSFGFSFODFT PG TPNF QFSTPO
 BOEVJT BVUJMJUZ GVODUJPO SFQSFTFOUJOH UIF QSFGFSFODFT PG B TPDJBM QMBOOFS ɩF SFTVMU JT UIBU UIF TPDJBMQMBOOFSTVUJMJUZGVODUJPOTIPVMECFBXFJHIUFETVNPGUIPTFPGJOEJWJEVBMT ɩFJEFBPGVTJOH)BSTBOZJT UIFPSFN JO UIF DPOUFYU PG NPSBM VODFSUBJOUZ JT GPVOE JO#FDLTUFBE ǻǹǺǼ
 BOEJOEFQFOEFOUMZ JO3JFEFOFS ǻǹǺǾ
ǻǹǻǹ
ǼǼ
UPFBDIPVUDPNFY 8FDPVMEUIFONBLFJOUFSUIFPSFUJDDPNQBSJTPOTPGNPSBMWBMVF
 JF XF DPVME BTL XIFUIFS5JHJWFT HSFBUFS NPSBM WBMVF UPYUIBO5KEPFTǼǿ"OETVQQPTFZPVGPSNFEZPVSQSFGFSFODFTJOMJOFXJUIFYQFDUFENPSBMWBMVF
 JFV=$S(5ð)Wð+$S(5ñ)Wñ+···+$S(5O)WO ǻ
XIFSF$S(5J)JTZPVSDSFEFODFJO5JUIFTJNJMBSJUZCFUXFFO Ǻ
BOE ǻ
TIPVMECF DMFBS ɩFO UIF DPNNPO PCTFSWBUJPO JT UIBU ZPVS QSFGFSFODFT XJMM UFOE UPCFEFUFSNJOFECZIJHITUBLFTUIFPSJFT
JFPOFTUIBUDMBJNUIFSFBSFWFSZMBSHFEJĊFSFODFT JO NPSBM WBMVF CFUXFFO SFMFWBOU PVUDPNFT NPSFPWFS
 UIJT DBO CFUSVF FWFO JG ZPV IBWF POMZ UJOZ DSFEFODF JO UIPTF IJHITUBLFT UIFPSJFT ɩFMPXTUBLFT UIFPSJFT BSF ATXBNQFE CZ UIF IJHITUBLFT POFT "HBJO
 UIJT NBZTFFN PCKFDUJPOBCMFǼȀ#FDBVTF PVS BSHVNFOU GPDVTTFT PO UIF TQFDJmD QIFOPNFOPO PG SFDLMFTTOFTT
 JU JT BCMF UP SFMZ PO B NVDI NPSF NJOJNBM WJFX BCPVU FWBMVBUJWF VODFSUBJOUZ 'JSTU
 XF EPOU OFFE UP TBZ BOZUIJOH BCPVU BOZ DBSEJOBM OPUJPO PGANPSBM WBMVF PS AIJHI TUBLFT PVS VTF PG VUJMJUZ GVODUJPOT JT DPNQBUJCMF XJUIUIF WJFX UIBU VUJMJUZ JT KVTU B GPSNBM EFWJDF CBTFE PO UIF TUSVDUVSBM BYJPNT PGFYQFDUFEVUJMJUZUIFPSZ
TVDIBTUIFTVSFUIJOHQSJODJQMF 4FDPOE
SFMBUFEMZ
XFEPOU OFFE UP TBZ BOZUIJOH BCPVU UIF NFBOJOHGVMOFTT PG BOZ TPSU PG JOUFSUIFPSFUJD DPNQBSJTPOT
 B EFFQ QSPCMFN GPS NPSBM VODFSUBJOUZ UIBU HPFT CBDL BUMFBTU UP)VETPO ǺȂȁȂ
Ǽȁ"OE
 mOBMMZ
 GBS GSPNBTTVNJOHUIBU UIF PWFSBMMǼǿ4USJDUMZ TQFBLJOH
 JO UIJT EJTDVTTJPO XF POMZ OFFE UP NBLF JOUFSUIFPSFUJD DPNQBSJTPOTCFUXFFOEJąFSFODFTJO NPSBM WBMVF
 CVU XF TFU UIJT BTJEF UP TJNQMJGZ UIF FYQPTJUJPOǼȀ4FF FH3PTT ǻǹǹǿ

(SFBWFT  0SE ǻǹǺȀ

.BD"TLJMMFU BM ǻǹǻǹ
 DI ǿ
 GPS EJTDVTTJPOT PG UIJT QSPCMFN 8F OPUF UIBU UIF SFDFOU MJUFSBUVSF PO OPSNBUJWF VODFSUBJOUZ JT IJHIMZTPQIJTUJDBUFE
 BOE UIF DPNNFOUT JO UIF OFYU QBSBHSBQI BSF OPU JOUFOEFE BT PCKFDUJPOTǼȁ\*UNJHIUTFFNUIBUUIFBHFOUTQSFGFSFODFTNVTUFOEVQSFnFDUJOHBOJNQMJDJUWJFXBCPVUJOUFSUIFPSFUJDDPNQBSJTPOTXIBUDBOUIJTWJFXBNPVOUUPJGTVDIDPNQBSJTPOTBSFNFBOJOHMFTT 1FSIBQTXFTIPVMEVOEFSTUBOEJUJOQVSFMZQSBHNBUJDUFSNTUIBUJT
OPUBTBOJNQMJDJUWJFXBCPVUJOUFSUIFPSFUJD DPNQBSJTPOT
 CVU B QSBDUJDBM TUBODF UPXBSET SFDPODJMJOH DPNQFUJOH EFNBOET 4FF3JFEFOFS ǻǹǻǹ
 GPS NPSF PO UIJT JTTVF "U BOZ SBUF
 UIF MPHJDBM QPJOUJT UIBU
 JOTPGBS BT ZPV EP
 PO XIBUFWFS CBTJT
 TBUJTGZ UIF TUBUFE DPOEJUJPOT
 ZPVS QSFGFSFODFTXJMM CF SFDLMFTT 0OF DPVME BMTP USZ UP HFOFSBMJ[F UIF BSHVNFOU UP BMMPX GPSJODPNQBSBCJMJUZJO UIF BHFOUT QSFGFSFODFT
 DPOUSBSZ UP UIF NPTU PSUIPEPY WFSTJPO PG FYQFDUFE VUJMJUZ UIFPSZ8FOPUFUIBUTPNFHFOFSBMJ[BUJPOTPG)BSTBOZJTUIFPSFNBMMPXGPSJODPNQBSBCJMJUZ TFF.D$BSUIZFU BM
ǻǹǺȂ

 CVU JG JODPNQBSBCJMJUZ JT TVċDJFOUMZ XJEFTQSFBE BT POF NJHIU HVFTT JGǼǽ
VUJMJUZ GVODUJPOVJT B XFJHIUFE TVN PG UIFVJ
 JO BOBMPHZ UP ǻ

 XF EFSJWF JU
WJB )BSTBOZJT UIFPSFN
 GSPN B TNBMM OVNCFS PG NPSF CBTJD QSJODJQMFTư $PODMVTJPO\*O TVNNBSZ
 BT GBS BT UIF FWBMVBUJPO PG QSPTQFDUT HPFT
 XF NVTU CF XJMMJOHUP QBTT VQ mOJUF CVU BSCJUSBSJMZ HSFBU HBJOT UP QSFWFOU B TNBMM JODSFBTF JO SJTL UJNJEJUZ

CFXJMMJOHUPSJTLBSCJUSBSJMZHSFBUHBJOTBUBSCJUSBSJMZMPOHPEETGPSUIFTBLFPGFOPSNPVTQPUFOUJBM SFDLMFTTOFTT

PSCFXJMMJOHUPSBOLQSPTQFDUTJO B OPOUSBOTJUJWF XBZ "MM PQUJPOT TFFN EFFQMZ VOQBMBUBCMF
 TP XF BSF MFGUXJUI B QBSBEPY 0G DPVSTF
 BT XF BSHVFE JO TFDUJPOǿ
 UIF QBSBEPY NBZ FGGFDUJWFMZ SFTPMWF JUTFMG PO TPNF WJFXT BCPVU OPSNBUJWF VODFSUBJOUZ
 XF BSFCPVOE UP IBWF SFDLMFTT QSFGFSFODFT
 FWFO JG PVS DSFEFODF JO SFDLMFTT UIFPSJFTJT WBOJTIJOHMZ TNBMM #VU UIJT SFTVMU JT VOQBMBUBCMF JO JUTFMG\*G XF BDDFQU UJNJEJUZ
 XF NVTU UIJOL UIBU TPNFUJNFT FWFO B TNBMM SFEVDUJPOJOBOVOMJLFMZQBZPĊDBOOPUCFPVUXFJHIFECZBTVċDJFOUMZMBSHFJODSFBTFJO B NVDI NPSF MJLFMZ POF 8F NVTU DBSF BCPVU TFFNJOHMZ JSSFMFWBOU EFUBJMTJOWPMWJOH UIF EJTUBOU SFBDIFT PG TQBDF BOE UJNF 8F BSF MJLFMZ UP FOEPSTF FYUSFNF SJTL BWFSTJPO JO TPNF DBTFT BOE
 XIFO JU DPNFT UP OFHBUJWF UJNJEJUZ
FYUSFNF SJTL TFFLJOH JO PUIFST "OE
 GPS BMM UIBU
 JU JT OPU DMFBS XF DBO BWPJEGBWPVSJOH PCKFDUJPOBCMZ MPOHTIPU CFUT\*G XF BDDFQU SFDLMFTTOFTT
 UIFO XF NVTU EFOZ TPNF DPNQFMMJOH EPNJOBODF QSJODJQMFT
 MJLF QSPTQFDUPVUDPNF EPNJOBODF "OE XF BSF MJLFMZ UPCF JOmOJUZPCTFTTFE
 QVSTVJOH BOZ DIBODF PG BO JOmOJUF QBZPĊ
 PS FWFO BOZDIBODF PG B HFOFSBMJ[FE 4U 1FUFSTCVSH HBNCMF
 BU BOZ mOJUF FYQFOTF4PNF NBZ TFF BMM UIJT BT BOPUIFS BSHVNFOU GPS SBOLJOH QSPTQFDUT OPOUSBOTJUJWFMZ 8F BSF OPU JODMJOFE UPXBSE UIJT SFTPMVUJPO
 CVU XF UIJOL UIBUJODSFBTJOHPOFTDPOmEFODFJOUIJTQPTJUJPOJTBGBJSSFBDUJPOUPUIFBSHVNFOUT
HJWFOUIBUOFXDIBMMFOHFTIBWFCFFOQSFTFOUFEGPSPUIFSBQQSPBDIFT
CVUOPUGPS UIJT POFJOUFSUIFPSFUJD DPNQBSJTPOT NBLFOP TFOTF BU BMM
 UIFO UIF BSHVNFOU GPS SFDLMFTTFTT XJMM GBJMTFF.BD"TLJMM ǻǹǺǼ
 GPS B EJTDVTTJPO PG TJNJMBS JTTVFTǼǾ
3FGFSFODFT"SSPX
 ,FOOFUI ǺȂǿǾ"TQFDUT PG UIF ǲFPSZ PG 3JTL#FBSJOH )FMTJOLJ :SKÚ+BIOTTPOJO 4ÊÊUJÚ#BSPO
 +POBUIBO
  (SFFOF
 +PTIVB ǺȂȂǿ %FUFSNJOBOUT PG JOTFOTJUJWJUZ UPRVBOUJUZ JO WBMVBUJPO PG QVCMJD HPPET $POUSJCVUJPO
 XBSN HMPX
 CVEHFUDPOTUSBJOUT
 BWBJMBCJMJUZ
 BOE QSPNJOFODF+PVSOBM PG &YQFSJNFOUBM 1TZDIPMPHZ "QQMJFE
ƫ ǻ

 ǺǹȀoǺǻǾ#FDLTUFBE
/JDIPMBTǻǹǺǼ0OUIFPWFSXIFMNJOHJNQPSUBODFPGTIBQJOHUIFGBSGVUVSF 1I% UIFTJT
 3VUHFST#FDLTUFBE
 /JDL ǻǹǺȂ " CSJFG BSHVNFOU GPS UIF PWFSXIFMNJOH JNQPSUBODFPG TIBQJOH UIF GBS GVUVSF1BHFT ƱƩoƲƲ PG(SFBWFT
 )JMBSZ
  1VNNFS
ɩFSPO FET

&ąFDUJWF "MUSVJTN 1IJMPTPQIJDBM \*TTVFT 0YGPSE 6OJWFSTJUZ1SFTT#JONPSF
 ,FO
  7PPSIPFWF
 "MFY ǻǹǹǼ %FGFOEJOH USBOTJUJWJUZ BHBJOTU;FOPT QBSBEPY1IJMPTPQIZ1VCMJD"ąBJST
Ƭƪ Ǽ

 ǻȀǻoǻȀȂ#PTUSPN
 /JDL ǻǹǹǼ "TUSPOPNJDBM XBTUF ɩF PQQPSUVOJUZ DPTU PG EFMBZFEUFDIOPMPHJDBM EFWFMPQNFOU6UJMJUBT
ƪƮ Ǽ

 ǼǹȁoǼǺǽ#PTUSPN
 /JDL ǻǹǺǺ \*OmOJUF FUIJDT"OBMZTJTBOE.FUBQIZTJDT
ƪƩ
 ȂoǾȂ#PTUSPN
 /JDL ǻǹǺǼ &YJTUFOUJBM SJTL QSFWFOUJPO BT HMPCBM QSJPSJUZ(MPCBM1PMJDZ
ƭ Ǻ

 ǺǾoǼǺ#SPPNF
 +PIO ǻǹǹǽ8FJHIJOH-JWFT 0YGPSE 6OJWFSTJUZ 1SFTT#VDIBL
 -BSB ǻǹǺǼ3JTLBOE3BUJPOBMJUZ 0YGPSE 6OJWFSTJUZ 1SFTT$IBMNFST
%BWJE+ǻǹǹǻ ɩF4U1FUFSTCVSHUXPFOWFMPQFQBSBEPY"OBMZTJT
Ưƫ ǻ

 ǺǾǾoǺǾȀ$PMZWBO
 .BSL ǻǹǹȁ 3FMBUJWF FYQFDUBUJPO UIFPSZ+PVSOBM PG 1IJMPTPQIZ
ƪƩƮ Ǻ

 ǼȀoǽǽǼǿ
(SFBWFT
 )JMBSZ ǻǹǺǿ $MVFMFTTOFTT1SPDFFEJOHT PG UIF "SJTUPUFMJBO 4PDJFUZ
ƪƪƯ Ǽ

 ǼǺǺoǼǼȂ(SFBWFT
 )JMBSZ
  0SE
 5PCZ ǻǹǺȀ .PSBM VODFSUBJOUZ BCPVU QPQVMBUJPOBYJPMPHZ+PVSOBMPG&UIJDTBOE4PDJBM1IJMPTPQIZ
ƪƫ ǻ

 ǺǼǾoǿȀ(VTUBGTTPO
 +PIBO & ǻǹǻǺ 0VS JOUVJUJWF HSBTQ PG UIF 3FQVHOBOU $PODMVTJPO\*O 0YGPSE )BOECPPL PG 1PQVMBUJPO &UIJDT 0YGPSE 6OJWFSTJUZ 1SFTT'PSUIDPNJOH <.4 BWBJMBCMF BU KPIBOFHVTUBGTTPOOFU>(VTUBGTTPO
 +PIBO &
  5PSQNBO
 0MMF ǻǹǺǽ \*O EFGFODF PG NZ GBWPVSJUFUIFPSZ1BDJmD1IJMPTPQIJDBM2VBSUFSMZ
ƲƮ ǻ

 ǺǾȂoǺȀǽ)BNNPOE
 1FUFS + ǺȂȂȁ 0CKFDUJWF FYQFDUFE VUJMJUZ " DPOTFRVFOUJBMJTUQFSTQFDUJWF1BHFT ƪƭƬoƫƪƪ PG#BCFSË
 4BMWBEPS
 )BNNPOE
 1FUFS +
 4FJEM
 $ISJTUJBO FET

)BOECPPLPG6UJMJUZǲFPSZ
7PMVNFƪ ,MVXFS)BSTBOZJ
+PIO$ǺȂǾǾ$BSEJOBMXFMGBSF
JOEJWJEVBMJTUJDFUIJDT
BOEJOUFSQFSTPOBM DPNQBSJTPOT PG VUJMJUZ+PVSOBMPG1PMJUJDBM&DPOPNZ
ƯƬ ǽ

 ǼǹȂoǼǻǺ)BSTBOZJ
 +PIO $ ǺȂȀȀ3BUJPOBM #FIBWJPS BOE #BSHBJOJOH &RVJMJCSJVN JO(BNFTBOE4PDJBM4JUVBUJPOT $BNCSJEHF 6OJWFSTJUZ 1SFTT)VETPO
 +BNFT - ǺȂȁȂ 4VCKFDUJWJ[BUJPO JO FUIJDT"NFSJDBO 1IJMPTPQIJDBM2VBSUFSMZ
ƫƯ Ǽ

 ǻǻǺoǻǻȂ)ÈKFL
 "MBO ǻǹǹǼ 8BHJOH XBS PO 1BTDBMT XBHFSǲF1IJMPTPQIJDBM3FWJFX
ƪƪƫ Ǻ

 ǻȀoǾǿ-PDLIBSU
 5FE ǻǹǹǹ.PSBM 6ODFSUBJOUZ BOE \*UT $POTFRVFODFT 0YGPSE 6OJWFSTJUZ 1SFTT.BD"TLJMM
 8JMMJBN ǻǹǺǼ ɩF JOGFDUJPVTOFTT PG OJIJMJTN&UIJDT
ƪƫƬ Ǽ

ǾǹȁoǾǻǹ.BD"TLJMM
8JMMJBN
#ZLWJTU
,SJTUFS
0SE
5PCZǻǹǻǹ.PSBM6ODFSUBJOUZ0YGPSE 6OJWFSTJUZ 1SFTTǼȀ
.D$BSUIZ
 %BWJE
 .JLLPMB
 ,BMMF
  ɩPNBT
 5FSVKJ ǻǹǺȂ"HHSFHBUJPO GPS QPUFOUJBMMZ JOmOJUF QPQVMBUJPOT XJUIPVU DPOUJOVJUZ PS DPNQMFUFOFTT.BOVTDSJQU.D$BSUIZ
 %BWJE
 .JLLPMB
 ,BMMF
  ɩPNBT
 5FSVKJ ǻǹǻǹ 6UJMJUBSJBOJTNXJUI BOE XJUIPVU FYQFDUFE VUJMJUZ+PVSOBM PG .BUIFNBUJDBM &DPOPNJDT
Ʊư
ȀȀoǺǺǼ.FOHFS
 ,BSM ǺȂǼǽ %BT 6OJTIFSIFJUTNPNFOU JO EFS 8FSUMFISF; /BUJPOBMÚLPOPNJF
Ʈƪ
ǽǾȂoǽȁǾ 5SBOTMBUFEBTAɩFSPMFPGVODFSUBJOUZJOFDPOPNJDT
JO4IVCJL
. FE

&TTBZTJO.BUIFNBUJDBM&DPOPNJDTJO)POPSPG0TLBS.PSHFOTUFSO
 1SJODFUPO 6OJWFSTJUZ 1SFTT
 ǺȂǿȀ.PHFOTFO
"OESFBTǻǹǻǹ .BYJNBMDMVFMFTTOFTTǲF1IJMPTPQIJDBM2VBSUFSMZ
ưƪ Ǻ

 ǺǽǺoǺǿǻ.POUPO
 #SBEMFZ ǻǹǺȂ )PX UP BWPJE NBYJNJ[JOH FYQFDUFE VUJMJUZ1IJMPTPQIFST\*NQSJOU
ƪƲ Ǻȁ

 ǺoǻǾ1BSmU
%FSFLǻǹǺǺ0O8IBU.BUUFST 7PMVNF5XP 0YGPSE 0YGPSE6OJWFSTJUZ 1SFTT1FUFSTPO
 .BSUJO ǻǹǹǻ 8IBU JT BEF.JOJNJTSJTL 3JTL.BOBHFNFOU
ƫ ǽ

ǽȀoǾǾ2VJHHJO
 +PIO ǺȂȁǻ " UIFPSZ PG BOUJDJQBUFE VUJMJUZ+PVSOBM PG &DPOPNJD#FIBWJPS0SHBOJ[BUJPO
 ǼǻǼoǼǽǼ3JFEFOFS
 4UFGBO ǻǹǺǾ.BYJNJTJOH FYQFDUFE WBMVF VOEFS BYJPMPHJDBM VODFSUBJOUZ "OBYJPNBUJDBQQSPBDI 1I% UIFTJT
 0YGPSE 6OJWFSTJUZ3JFEFOFS
 4UFGBO ǻǹǻǹ "O BYJPNBUJD BQQSPBDI UP BYJPMPHJDBM VODFSUBJOUZ1IJMPTPQIJDBM4UVEJFT
ƪưư
 ǽȁǼoǾǹǽ3PTT
 +BDPC ǻǹǹǿ 3FKFDUJOH FUIJDBM EFnBUJPOJTN&UIJDT
ƪƪƯ ǽ

 ȀǽǻoȀǿȁ4FQJFMMJ
 "OESFX ǻǹǺǹ"MPOH BO \*NQFSGFDUMZ-JHIUFE 1BUI 1SBDUJDBM 3BUJPOBMJUZBOE/PSNBUJWF6ODFSUBJOUZ 1I% ɩFTJT
 3VUHFST 6OJWFSTJUZǼȁ
4NJUI
 /JDIPMBT + + ǻǹǺǽ \*T FWBMVBUJWF DPNQPTJUJPOBMJUZ B SFRVJSFNFOU PGSBUJPOBMJUZ .JOE
ƪƫƬ ǽȂǹ

 ǽǾȀoǾǹǻ4UFGÈOTTPO
 ) 0SSJ
  #SBEMFZ
 3JDIBSE ǻǹǺǾ )PX WBMVBCMF BSF DIBODFT 1IJMPTPQIZPG4DJFODF
Ʊƫ ǽ

 ǿǹǻoǿǻǾ5FNLJO
 -BSSZ 4 ǻǹǺǻ3FUIJOLJOH UIF (PPE .PSBM \*EFBMT BOE UIF /BUVSF PG1SBDUJDBM3FBTPOJOH 0YGPSE 0YGPSE 6OJWFSTJUZ 1SFTTɩPNBT
 5FSVKJ ǻǹǻǹ 4FQBSBCJMJUZ JO QPQVMBUJPO FUIJDT\*O ǲF 0YGPSE)BOECPPLPG1PQVMBUJPO&UIJDT 0YGPSE 6OJWFSTJUZ 1SFTT 'PSUIDPNJOHɩPNBT
 5FSVKJ ǻǹǻǺ "SF TQFDUSVN BSHVNFOUT EFGVTFE CZ WBHVFOFTT "VTUSBMBTJBO+PVSOBMPG1IJMPTPQIZ EPJ ǺǹǺǹȁǹǹǹǹǽȁǽǹǻǻǹǻǺǺȂǻǹǿǻǻ8FBUIFSTPO
 #SJBO ǻǹǺȂ/PSNBUJWF&YUFSOBMJTN 0YGPSE 6OJWFSTJUZ 1SFTT8JMMJBNT
 #FSOBSE ǺȂȀǼ ɩF .BLSPQVMPT $BTF 3FnFDUJPOT PO UIF UFEJVNPG JNNPSUBMJUZ1BHFT ƱƫoƪƩƩ PG 1SPCMFNT PG UIF 4FMG 1IJMPTPQIJDBM 1BQFSTƪƲƮƯƪƲưƫ $BNCSJEHF 6OJWFSTJUZ 1SFTT8JMMJBNT
&WBO(ǻǹǺǼ1SPNPUJOHWBMVFBTTVDI1IJMPTPQIZBOE1IFOPNFOPMPHJDBM3FTFBSDI
Ʊư ǻ

 ǼȂǻoǽǺǿ
ǼȂ